Zohrávajú zásadnú úlohu pri rozvoji ekonomiky a zvyšovaní jej konkurencieschopnosti. Problém dať im dynamický a nealternatívny charakter je pre moderné Rusko veľmi dôležitý. S ich pomocou sa dosahuje kvalitatívne nová úroveň výrobných prostriedkov, zvyšujú sa ich objemy a vyvíjajú sa inovatívne technológie.

Je téma investovania pre Rusko relevantná? Možno odpoveďou na túto otázku budú informácie z Rosstatu za rok 2013, ktoré naznačujú, že ročný prílev zahraničných investícií do ekonomiky krajiny sa v porovnaní s minulým rokom zvýšil o 40 %. Vo všeobecnosti predstavoval akumulovaný zahraničný kapitál v ruskej ekonomike na konci minulého roka 384,1 miliardy amerických dolárov. Väčšina investícií (38 %) smeruje do spracovateľského priemyslu. 18 % ich objemu je investovaných do obchodu a opráv, takmer rovnaké množstvo (17 %) do ťažobného priemyslu.

Podľa štatistík od roku 2012 ekonomickí pozorovatelia určili, že Rusko je z hľadiska investičnej atraktivity na šiestom mieste na svete a zároveň je v tomto ukazovateli lídrom medzi krajinami SNŠ. V tom istom roku 2012 zahŕňali priame zahraničné investície na ruskom trhu 128 veľkých objektov. Dynamika procesu je zrejmá. Už v roku 2013 sa podľa Rosstatu objem priamych zahraničných investícií len do ruskej ekonomiky zvýšil o 10,1 % a dosiahol 170,18 miliardy USD.

Niet pochýb o tom, že všetky tieto investície sa realizujú zmysluplným spôsobom. Investor, samozrejme, predbežne pred investovaním svojich prostriedkov zhodnotí atraktivitu projektu obchodne, finančne, technicky, spoločensky.

Investičná atraktivita

Vyššie uvedené štatistiky majú aj „technickú“ stránku. Tento proces je hlboko pochopený podľa známeho princípu, podľa ktorého musíte najprv sedemkrát merať. Podstata investičnej atraktivity ako ekonomickej kategórie spočíva v benefite vopred určenom investorom bezprostredne pred investovaním svojho kapitálu do konkrétnej spoločnosti alebo projektu. Pri investovaní sa dbá na solventnosť a finančnú stabilitu startupu vo všetkých fázach vývoja prostriedkov do neho vložených. Preto je potrebné optimalizovať aj štruktúru samotnej investície, ako aj jej toky.

To je možné dosiahnuť, ak spoločnosť, ktorá takúto investíciu uskutočňuje, systematicky vykonáva strategické riadenie investícií do startupu. To druhé je:

• triezvy rozbor dlhodobých cieľov jeho rozvoja;
• vytvorenie im adekvátnej investičnej politiky;
• jeho realizácia pri dodržaní potrebnej kontroly s neustálym prispôsobovaním nákladov vo vzťahu k trhovým podmienkam.

Študuje sa predchádzajúci objem rozbehu, za prioritu sa považuje možnosť zníženia súčasných nákladov a zvýšenie technologickej úrovne výroby.

Pri tvorbe stratégie sa nevyhnutne zohľadňujú zákonné podmienky jej realizácie, posudzuje sa miera korupcie v ekonomickom segmente a vykonáva sa prognóza trhu.

Metódy hodnotenia investičnej atraktivity

Delia sa na statické a dynamické. Pri použití statických metód je povolené výrazné zjednodušenie – náklady na kapitál sú v čase konštantné. Efektívnosť statických kapitálových investícií je určená dobou ich návratnosti a pomerom efektívnosti. Takéto akademické ukazovatele sú však v praxi málo použiteľné.

V reálnej ekonomike sa na hodnotenie investícií častejšie využívajú dynamické ukazovatele. Témou tohto článku bude jedna z nich – čistá súčasná hodnota (NPV, tiež známa ako NPV). Je potrebné poznamenať, že okrem toho používajú také dynamické parametre, ako sú:

Napriek tomu medzi vyššie uvedenými ukazovateľmi v praxi zostáva ústredným miestom čistá súčasná hodnota. Možno dôvodom je, že tento parameter umožňuje korelovať príčinu a následok - kapitálové investície s množstvom peňažných tokov, ktoré generujú. Spätná väzba obsiahnutá v jej obsahu viedla k tomu, že NPV je vnímaná ako štandardné investičné kritérium. Čo tento ukazovateľ ešte podceňuje? Aj tieto otázky zvážime v článku.

Základný vzorec na určenie NPV

Označované ako metódy diskontovaných peňažných tokov alebo metódy DCF. Jeho ekonomický význam je založený na porovnaní investičných nákladov IC a upravených budúcich peňažných tokov. NPV sa v zásade počíta takto (pozri vzorec 1): NPV = PV - Io, kde:

• PV - aktuálna hodnota cash flow;
• Io je počiatočná investícia.

Vyššie uvedený vzorec NPV zobrazuje peňažný príjem zjednodušeným spôsobom.

Vzorec zohľadňujúci zľavu a jednorazovú investíciu

Samozrejme, vyššie uvedený vzorec (1) by mal byť komplikovaný, už len preto, aby ukázal mechanizmus diskontovania v ňom. Keďže prílev finančných prostriedkov je rozložený v čase, diskontuje sa pomocou špeciálneho koeficientu r, ktorý závisí od nákladov investície. Diskontovaním parametra sa dosiahne porovnanie peňažných tokov, ktoré sa líšia v čase výskytu (pozri vzorec 2), kde:

Vzorec NPV by mal zohľadňovať upravený diskont (koeficient r), určený analytikmi investora tak, aby sa v reálnom čase zohľadnil prílev aj odlev finančných prostriedkov pre investičný projekt.

Podľa vyššie opísanej metodológie je možné vzťah medzi parametrami efektívnosti investícií znázorniť matematicky. Aký vzorec vyjadruje vzorec, ktorý definuje podstatu NPV? Že tento ukazovateľ odráža peňažný tok prijatý investorom po realizácii investičného projektu a návratnosť nákladov v ňom stanovených (pozri vzorec 3), kde:

• CF t - investičné platby za t rokov;
• Io - počiatočná investícia;
• r - zľava .

Vyššie uvedené) sa vypočíta ako rozdiel medzi celkovými hotovostnými príjmami aktualizovanými v určitom časovom bode o riziká a počiatočnou investíciou. Jeho ekonomickým obsahom (rozumej aktuálnej verzii vzorca) je teda zisk, ktorý investor získa pri výkonnej jednorazovej vstupnej investícii, teda pridaná hodnota projektu.

V tomto prípade hovoríme o kritériu NPV. Vzorec (3) je reálnejším nástrojom pre kapitálového investora, vzhľadom na možnosť investície z pohľadu následných výhod. Prevádzka s peňažnými tokmi aktualizovanými v aktuálnom čase je ukazovateľom prínosu pre investora. Analýza jeho výsledkov skutočne ovplyvňuje jeho rozhodnutie: investovať alebo ich opustiť.

Čo hovoria negatívne hodnoty NPV investorovi? Že tento projekt je nerentabilný a investície do neho nerentabilné. Opačná situácia je s kladnou NPV. V tomto prípade je investičná atraktívnosť projektu vysoká, a preto je takýto investičný obchod ziskový. Je však možné, že čistá súčasná hodnota je nulová. Je zvláštne, že sa investuje za takýchto okolností. Čo táto NPV naznačuje investorovi? Že jeho investícia rozšíri trhový podiel spoločnosti. Neprinesie zisk, ale posilní stav podnikania.

Čistá súčasná hodnota pre viacstupňovú investičnú stratégiu

Investičné stratégie menia svet okolo nás. Slávny americký spisovateľ a podnikateľ Robert Kiyosaki na túto tému dobre povedal, že riskantná nie je samotná investícia, ale jej nedostatočný manažment. Neustále napredujúca materiálno-technická základňa zároveň núti investorov neinvestovať jednorazovo, ale pravidelne. NPV investičného projektu sa v tomto prípade určí podľa nasledujúceho vzorca (3), kde m je počet rokov, počas ktorých sa bude investičná činnosť vykonávať, I je miera inflácie.

Praktické využitie vzorca

Je zrejmé, že vykonávanie výpočtov pomocou vzorca (4) bez použitia pomocných nástrojov je pomerne náročná úloha. Preto je celkom bežnou praxou počítať ukazovatele návratnosti investícií pomocou tabuľkových procesorov vytvorených špecialistami (napríklad implementovaných v Exceli). Je typické, že na posúdenie NPV investičného projektu je potrebné vziať do úvahy niekoľko investičných tokov. Zároveň investor analyzuje niekoľko stratégií naraz, aby nakoniec pochopil tri otázky:

• -aký objem investícií je potrebný a v koľkých etapách;
• - kde v prípade potreby nájsť dodatočné zdroje financovania a pôžičiek;
• -či objem plánovaných výnosov prevyšuje náklady spojené s investíciami.

Najbežnejším spôsobom, ako prakticky vypočítať reálnu životaschopnosť investičného projektu, je určiť preň parametre NPV 0 pri (NPV = 0). Tabuľková forma umožňuje investorom bez zbytočného plytvania časom, bez hľadania pomoci špecialistov, vizuálne prezentovať rôzne stratégie v minimálnom čase a v dôsledku toho zvoliť najefektívnejšiu možnosť pre investičný proces.

Použitie Excelu na určenie NPV

Ako v praxi investori robia prognózované výpočty NPV v Exceli? Nižšie uvedieme príklad takéhoto výpočtu. Metodická podpora pre samotnú možnosť stanovenia efektívnosti investičného procesu je založená na špecializovanej vstavanej funkcii NPV(). Ide o komplexnú funkciu, ktorá pracuje s niekoľkými argumentmi typickými pre vzorec čistej súčasnej hodnoty. Ukážme si syntax tejto funkcie:

NPV(r; Io;C4:C11), kde (5) r je diskontná sadzba; Io - počiatočná investícia
CF1: CF9 - cash flow projektu za 8 období.

etapa investičného projektu CF	Peňažný tok (tisíc rubľov)	Zľava	Čistá súčasná hodnota NPV
			186,39 tisíc rubľov.

Vo všeobecnosti na základe počiatočnej investície 2,0 milióna RUB. a následných peňažných tokov v deviatich fázach investičného projektu a diskontnej sadzbe 10 %, čistá súčasná hodnota NPV bude 186,39 tisíc rubľov. Dynamiku peňažných tokov je možné znázorniť vo forme nasledujúceho diagramu (pozri diagram 1).

Diagram 1. Peňažné toky investičného projektu

Môžeme teda vyvodiť záver o ziskovosti a vyhliadkach investície uvedenej v tomto príklade.

Graf čistej súčasnej hodnoty

Moderný investičný projekt (IP) dnes ekonomická teória zvažuje vo forme dlhodobého kalendárneho plánu kapitálových investícií. V každej časovej fáze sa vyznačuje určitými príjmami a nákladmi. Hlavnou položkou príjmov sú príjmy z predaja tovarov a služieb, ktoré sú hlavným účelom takejto investície.

Pri zostavovaní grafu NPV by ste mali zvážiť, ako sa táto funkcia správa (dôležitosť peňažných tokov) v závislosti od argumentu - trvania investícií rôznych hodnôt NPV. Ak vo vyššie uvedenom príklade získame v deviatej fáze celkovú hodnotu súkromného diskontovaného príjmu 185,39 tisíc rubľov, potom, keď ho obmedzíme na osem stupňov (povedzme predajom podniku), dosiahneme NPV 440,85 tisíc rubľov. . Sedem - vstúpime do straty (-72,31 tisíc rubľov), šesť - strata bude významnejšia (-503,36 tisíc rubľov), päť - (-796,89 tisíc rubľov), štyri - ( -345,60 tisíc rubľov), tri - ( -405,71 tisíc rubľov), obmedzené na dve etapy - (-1157,02 tisíc rubľov). Táto dynamika ukazuje, že NPV projektu má z dlhodobého hľadiska tendenciu rásť. Na jednej strane je táto investícia zisková, na druhej strane sa približne od siedmej etapy očakáva udržateľný zisk investora (pozri graf 2).

Diagram 2. Graf NPV

Výber možnosti investičného projektu

Pri analýze diagramu 2 sa odhalia dve alternatívne možnosti možnej stratégie investora. Ich podstatu možno interpretovať veľmi jednoducho: „Čo si vybrať - menší zisk, ale okamžite, alebo väčší, ale neskôr? Súdiac podľa grafu NPV (čistá súčasná hodnota) vo štvrtej fáze investičného projektu dočasne dosiahne kladnú hodnotu, avšak pri dlhodobejšej investičnej stratégii sa dostávame do fázy udržateľnej ziskovosti.

Okrem toho poznamenávame, že hodnota NPV závisí od diskontnej sadzby.

Čo zohľadňuje diskontná sadzba?

Jednou zo zložiek vzorcov (3) a (4), podľa ktorých sa počíta NPV projektu, je určité percento diskontu, tzv. čo to ukazuje? Hlavne očakávaný index inflácie. V udržateľnej spoločnosti je to 6 – 12 %. Povedzme si viac: diskontná sadzba priamo závisí od indexu inflácie. Pripomeňme si známy fakt: v krajine, kde presahuje 15 %, sa investície stávajú nerentabilné.

Máme možnosť si to overiť v praxi (máme príklad výpočtu NPV pomocou Excelu). Pripomeňme si, že ukazovateľ NPV, ktorý sme vypočítali s diskontnou sadzbou 10% v deviatej fáze investičného projektu, je 186,39 tisíc rubľov, čo dokazuje zisk a záujmy investora. Nahraďte diskontnú sadzbu v excelovej tabuľke 15 %. Čo nám ukáže funkcia NPV()? Strata (a to na konci deväťstupňového procesu je 32,4 tisíc rubľov. Súhlasí investor s projektom s podobnou diskontnou sadzbou? Vôbec nie.

Ak podmienečne znížime zľavu na 8% pred výpočtom NPV, potom sa obraz zmení na opačný: čistá súčasná hodnota sa zvýši na 296,08 tisíc rubľov.

Dochádza tak k demonštrácii výhod stabilnej ekonomiky s nízkou infláciou pre úspešné investičné aktivity.

Najväčší ruskí investori a NPV

Aké sú dôsledky úspešného účtovania investorov za víťazné stratégie? Odpoveď je jednoduchá – k úspechu! Poďme si predstaviť rating najväčších ruských súkromných investorov na základe výsledkov z minulého roka. Na prvej pozícii je Yuri Milner, spolumajiteľ Mail.ru Group, ktorý založil fond DTS. Úspešne investuje do Facebooku, Groupon Zygna. Rozsah jej kapitálových investícií je primeraný investíciám moderného sveta. Možno aj preto mu patrí 35. miesto vo svetovom rebríčku, takzvanom Midasovom zozname.

Na druhom mieste je Viktor Remsha, ktorý v roku 2012 urobil skvelý obchod a predal 49,9 % služby Begun.

Tretiu pozíciu zastáva spolumajiteľ asi 29 internetových spoločností vrátane megamarketu Ozon.ru. Ako vidíme, traja najväčší domáci súkromní investori investujú do internetových technológií, teda do sféry nehmotnej produkcie.

Je táto špecializácia náhodná? Pomocou nástrojov na určenie NPV sa pokúsme nájsť odpoveď. Vyššie uvedení investori, vzhľadom na špecifiká trhu s internetovými technológiami, automaticky vstupujú na trh s menšou zľavou, čím maximalizujú svoje výhody.

Záver

Moderné obchodné plánovanie, pokiaľ ide o výpočty návratnosti investícií a citlivosti na zmeny vo výdavkoch, v súčasnosti široko využíva predbežnú analýzu efektívnosti vrátane stanovenia čistej súčasnej hodnoty. Pre investorov je veľmi dôležité určiť udržateľnosť ukazovateľov základnej verzie investičného projektu.

Univerzálnosť NPV to umožňuje analýzou zmeny parametrov investičného projektu pri jeho nulovej hodnote. Okrem toho ide o pomerne technologicky vyspelý nástroj, implementovaný pre širokú škálu používateľov v štandardných tabuľkových procesoroch pomocou funkcií v nich zabudovaných.

Je taký populárny, že na ruskom internete existujú dokonca aj online kalkulačky na jeho určenie. Nástroje programu Excel vám však umožňujú analyzovať viac možností investičnej stratégie.

Čistá súčasná hodnota (NPV) je jedným z hlavných ukazovateľov, na základe ktorých sa robia finančné rozhodnutia. NPV sa zvyčajne používa na hodnotenie výkonnosti investície v dlhodobom horizonte. Tento ukazovateľ sa najčastejšie využíva v oblasti podnikových financií, ale je užitočný aj pre každodenné sledovanie finančnej situácie. Čistá súčasná hodnota sa vypočíta pomocou vzorca (P / (1 + i) t) – C, kde t je počet časových období, P je tok platieb, C je výška počiatočnej investície, i je diskontná sadzba .

Kroky

Časť 1

Výpočet NPV

Určite výšku počiatočnej investície. Investície sa často uskutočňujú s cieľom vytvárať zisky v dlhodobom horizonte. Napríklad stavebná spoločnosť si môže kúpiť buldozér, aby mohla realizovať väčšie projekty a zarobiť na nich viac peňazí. Takéto investície majú vždy počiatočnú veľkosť.

• Povedzme napríklad, že vlastníte stánok s pomarančovým džúsom. Uvažujete o kúpe elektrického odšťavovača, ktorý vám pomôže zvýšiť produkciu šťavy. Ak odšťavovač stojí 100 dolárov, potom 100 dolárov je počiatočná investícia. Časom vám táto počiatočná investícia umožní zarobiť viac peňazí. Výpočtom NPV určíte, či sa odšťavovač oplatí kúpiť.

1. Rozhodnite sa, aké časové obdobie budete analyzovať. Ak napríklad obuvnícka továreň nakúpi ďalšie vybavenie, potom účelom tohto nákupu je zvýšiť produkciu a zarobiť viac peňazí počas určitého časového obdobia (až do zlyhania zariadenia). Preto na výpočet NPV potrebujete poznať časové obdobie, počas ktorého sa investícia musí vrátiť. Časové obdobie možno merať v akejkoľvek časovej jednotke, ale vo väčšine prípadov sa za jedno časové obdobie považuje jeden rok.

   • V našom príklade je záruka na odšťavovač 3 roky. V tomto prípade je počet časových období 3, pretože po 3 rokoch sa odšťavovač s najväčšou pravdepodobnosťou pokazí a nebude schopný generovať ďalší zisk.

2. Určite tok platieb počas jedného časového obdobia, to znamená peňažné príjmy, ktoré sa generujú v dôsledku vykonaných investícií. Tok platieb môže byť známa hodnota alebo odhad. Ak ide o odhad, potom spoločnosti a finančné firmy trávia veľa času a na jeho získanie si najímajú relevantných špecialistov a analytikov.

   • Povedzme napríklad, že si myslíte, že nákup odšťavovača v hodnote 100 USD vám prinesie ďalších 50 USD v prvom roku, 40 USD v druhom roku a 30 USD v treťom roku (skrátením času, ktorý vaši zamestnanci strávia odšťavovaním a s tým súvisiacich mzdových nákladov) . V tomto prípade je tok platieb: 50 USD za rok 1, 40 USD za rok 2, 30 USD za rok 3.

3. Určite diskontnú sadzbu. Vo všeobecnosti má každá suma väčšiu hodnotu teraz ako v budúcnosti. Túto sumu môžete vložiť do banky dnes a získať ju v budúcnosti aj s úrokom (to znamená, že 10 USD dnes má hodnotu viac ako 10 USD v budúcnosti, keďže dnes môžete investovať 10 USD a v budúcnosti získať viac ako 11 USD). Na výpočet NPV musíte poznať úrokovú sadzbu na investičnom účte alebo investičnej príležitosti s podobnou úrovňou rizika. Táto úroková sadzba sa nazýva diskontná sadzba; Na výpočet NPV sa musí previesť na desatinný zlomok.

   • Spoločnosti často používajú na určenie diskontnej sadzby vážený priemer nákladov kapitálu. V jednoduchých situáciách môžete využiť mieru návratnosti sporiaceho účtu, investičného účtu a pod. (teda účtu, na ktorý môžete vkladať peniaze za úrok).
   • V našom príklade si povedzme, že ak si nekúpite odšťavovač, investujete svoje peniaze na burze, kde zarobíte 4 % ročne z investovanej sumy. V tomto prípade je diskontná sadzba 0,04 (4 % ako desatinné číslo).

4. Diskontný peňažný tok. Dá sa to urobiť pomocou vzorca P / (1 + i)t, kde P je peňažný tok, i je úroková sadzba a t je čas. Teraz už nemusíte premýšľať o počiatočných investíciách - budú užitočné pri ďalších výpočtoch.

   • V našom príklade je počet časových období 3, takže vzorec použite trikrát. Vypočítajte ročné diskontované peňažné toky takto:
     • Rok 1: 50 / (1 + 0,04) 1 = 50 / (1,04) = $48,08
     • Rok 2: 40 / (1 + 0,04) 2 = 40 / 1,082 = $36,98
     • 3. rok: 30 / (1 + 0,04) 3 = 30 / 1,125 = $26,67

5. Spočítajte výsledné diskontované peňažné toky a od celkovej sumy odpočítajte počiatočnú investíciu. To, čo skončíte, je NPV, čo je množstvo peňazí, ktoré investícia zarobí v porovnaní so sumou, ktorú by vám alternatívne investície zarobili pri diskontnej sadzbe. Inými slovami, ak je to kladné číslo, potom z investície zarobíte viac peňazí ako z alternatívnej investície (a naopak, ak je číslo záporné). Pamätajte však, že presnosť výpočtu závisí od toho, ako presne odhadujete budúce peňažné toky a diskontnú sadzbu.

   • V našom príklade sa NPV vypočíta takto:
     • 48,08 + 36,98 + 26,67 - 100 = $11,73

6. Ak je NPV kladné číslo, projekt bude ziskový. Ak je NPV záporná, potom by ste mali investovať peniaze niekde inde alebo prehodnotiť projekt. V reálnom svete vám NPV umožňuje rozhodnúť sa, či sa vôbec oplatí investovať do konkrétneho projektu.

   • V našom príklade je NPV = 11,73 USD. Keďže ide o kladné číslo, s najväčšou pravdepodobnosťou sa rozhodnete pre kúpu odšťavovača.
   • Upozorňujeme, že toto číslo neznamená, že elektrický odšťavovač vám prinesie iba 11,73 USD. To v skutočnosti znamená, že odšťavovač vám zarobí o 11,73 USD viac, ako by ste získali investovaním na akciovom trhu za 4 % ročne.

   Časť 2

   Použitie vzorca na výpočet NPV

   1. Výpočtom NPV viacerých investičných projektov môžete porovnať ich efektívnosť. Investície s vysokou NPV sú efektívnejšie, preto investujte do projektov s najvyššou NPV (pokiaľ nemáte dostatok prostriedkov na investovanie do každého projektu).

      • Uvažujete napríklad o troch investičných projektoch. Jeden má NPV 150 USD, druhý má NPV 45 USD a tretí má NPV -10 USD. V tejto situácii investujte do projektu s NPV 150 USD a až potom investujte do projektu s NPV 45 USD. Neinvestujte do projektu s NPV = -10 USD, pretože záporná hodnota znamená, že je lepšie investovať do alternatívneho projektu s podobnou úrovňou rizika.

   2. Na výpočet „súčasnej“ a „budúcej“ hodnoty investície použite vzorec PV = FV / (1+i)t. V tomto vzorci je i diskontná sadzba, t je čas, FV je budúca hodnota, PV je súčasná hodnota.

      • Vypočítajme si napríklad hodnotu investície 1000 dolárov po piatich rokoch. Predpokladajme, že tieto prostriedky možno investovať (ako alternatívu) za 2 % ročne. V tomto prípade i = 0,02; t = 5, PV = 1000.
        • 1000 = FV / (1+0,02) 5
        • 1000 = FV / (1,02) 5
        • 1000 = FV / 1,104
        • 1000 x 1,104 = FV = $1104 .

   3. Zistite, aké metódy oceňovania existujú, aby ste získali presnejšiu hodnotu NPV. Ako je uvedené vyššie, presnosť výpočtu NPV závisí od presnosti množstiev, ktoré používate na odhad diskontnej sadzby a budúcich platobných tokov. Ak je diskontná sadzba blízka úrokovej sadzbe alternatívnej investície (s podobnou úrovňou rizika) a budúce peňažné toky sa blížia sumám, ktoré skutočne dostanete (ako výsledok investície), vypočítaná NPV hodnota bude celkom presná. Ak chcete čo najpresnejšie odhadnúť požadované hodnoty, zoznámte sa s metódami oceňovania spoločností, ktoré používajú veľké spoločnosti pri analýze obrovských investičných projektov v hodnote niekoľkých miliónov dolárov.

   • Vždy pamätajte na to, že existujú aj iné, nefinančné faktory (napríklad environmentálne alebo sociálne), ktoré je potrebné vziať do úvahy pri akomkoľvek investičnom rozhodnutí.
   • NPV je možné vypočítať aj pomocou finančnej kalkulačky alebo tabuliek NPV, ktoré sú užitočné, ak nemáte finančnú kalkulačku.

Galcev Dmitrij Alexandrovič

Pojem „čistá súčasná hodnota“ zvyčajne označuje hodnotu celkových diskontovaných hodnôt platobných tokov, ktorých hodnota sa udáva v reálnom čase (k dnešnému dňu).

Krátka skratka, NPV. V odbornej literatúre sa často používajú iné názvy pre túto veličinu.

Napríklad:

• NPV (čistá súčasná hodnota). Tento názov sa vysvetľuje skutočnosťou, že príslušné toky sa najskôr diskontujú a až potom sa sčítajú;
• NPV (čistá súčasná hodnota). Diskontovanie prináša všetky finančné toky na skutočnú (dnešnú) hodnotu peňazí.

Medzinárodné označenie – NPV.

Ekonomický význam ukazovateľa NPV

Ak sa nad ukazovateľom zamyslíme hlbšie, môžeme konštatovať, že ide o výslednú hodnotu získanú zohľadnením všetkých odchádzajúcich a prichádzajúcich peňažných príjmov analyzovaného investičného projektu, skrátenú na čas takejto analýzy.

Výsledná hodnota dáva investorovi predstavu o tom, čo môže očakávať pri investovaní (berúc do úvahy splácanie počiatočných nákladov vynaložených v počiatočnej fáze vývoja projektu a periodické odlevy počas jeho realizácie).

Vzhľadom na to, že všetky peňažné toky sú vypočítané s prihliadnutím na riziká a časovú hodnotu, hodnotu NPV investičného projektu možno charakterizovať ako hodnotu pridanú projektom, alebo ako celkový zisk investora.

Hlavným cieľom každého podnikania je dosiahnuť zisk.

Aby investor neinvestoval do rizikových projektov, vykoná predbežné posúdenie možných investičných možností. Všetky takéto návrhy sú navyše v štádiu ich predbežnej štúdie hodnotené v porovnaní s výnosnosťou bezrizikových investícií (bankový vklad).

Na pochopenie algoritmu na výpočet čistej súčasnej hodnoty je potrebné vziať do úvahy, že je založený na metodológii diskontovania všetkých dostupných peňažných tokov. Preto sa rozhodnutie investovať do konkrétneho projektu prijíma po predbežnom výpočte NPV projektu, v rámci ktorého:

• posudzujú sa všetky očakávané prílevy a odlevy kapitálu za účtovné obdobie;
• určí sa jej hodnota (pre investora sa táto hodnota považuje za diskontnú sadzbu);
• pri zohľadnení uvedenej sadzby sa diskontujú všetky prichádzajúce a odchádzajúce toky;
• výsledky sú zhrnuté. Získaný výsledok je hodnotou súčasnej hodnoty projektu.

Výsledné číslo môže mať nasledujúce hodnoty.

NPV = 0. Informuje investora, že má pravdepodobnosť, že sa mu investované prostriedky vrátia s minimálnym ziskom.

NPV< 0. Подобные инвестиционные проекты дальнейшему рассмотрению не подлежат.

NPV > 0. Investícia by mala priniesť zisk.

Základný vzorec výpočtu:

Použité symboly:

• N je počet období (mesiace, štvrťroky, roky), za ktoré sa počíta hodnotený projekt;
• t je časové obdobie, za ktoré sa berie do úvahy čistá súčasná hodnota;
• i je vypočítaná diskontná sadzba pre hodnotenú investičnú možnosť;
• CF t – očakávaný peňažný tok (netto) za určité časové obdobie.

Príklad spôsobu výpočtu NPV (pre prehľadnosť výsledky zhrnieme v tabuľkách a diagramoch).

Vykonáva sa porovnávacia analýza dvoch projektov s rovnakými počiatočnými investíciami. Nech je to 5 miliónov rubľov. Obe možnosti sa vyznačujú približne rovnakými rizikami neistoty dostupných peňažných tokov. Pre jednoduchosť výpočtu predpokladáme, že náklady na získanie finančných prostriedkov sú tiež rovnaké a rovnajú sa 11,5 %.

Vyplnením formulára súhlasíte s našimi zásadami ochrany osobných údajov a súhlasíte so zasielaním noviniek

Hlavný rozdiel spočíva v dynamike prílevu a odlevu finančných prostriedkov.

Pomocou vyššie uvedeného kalkulačného vzorca získame nasledujúce diskontované toky

Získané výsledky NPV projektu by sa mali interpretovať takto:

• ak sú investorovi ponúknuté dva nezávislé projekty, mali by byť akceptované oba;
• ak sa navzájom vylučujú, potom má projekt „A“ nepopierateľnú výhodu, pretože má najlepšiu NPV.

Hodnota diskontnej sadzby pri výpočte NPV

Pri štúdiu čistej súčasnej hodnoty by ste mali určite venovať vážnu pozornosť ukazovateľu - diskontnej sadzbe. Často sa označuje inak ako náklady príležitosti na investíciu. Ukazovateľ použitý vo výpočtovom vzorci označuje minimálnu výšku ziskovosti, ktorú investor považuje za prijateľnú pre riziká porovnateľné s rizikami realizovaného projektu.

Investor môže operovať s prostriedkami získanými z rôznych zdrojov (vlastných alebo požičaných).

1. V prvom prípade je stanovená diskontná sadzba osobným posúdením prijateľných rizík posudzovaného investičného projektu.

Jeho hodnotenie môže mať viacero prístupov. Najjednoduchšie sú:

• Výber bezrizikovej sadzby upravenej s prihliadnutím na pravdepodobnosť konkrétnych rizík.

Ako taký sa zvyčajne zvažuje výnos z cenných papierov štátu, v ktorom sa projekt realizuje, a miera návratnosti podnikových dlhopisov spoločností v odvetví.

• Potrebná a minimálne dostatočná (z pohľadu potenciálneho investora) rentabilita (ukazovateľ ROE).

V tomto prípade osoba, ktorá rozhoduje o investícii, určí diskontnú sadzbu podľa jednej z možných možností:

• finančné prostriedky, ktoré sú k dispozícii na vklade v konkrétnej banke, sa investujú do projektu. Preto by alternatívne náklady nemali byť nižšie ako dostupná banková sadzba;
• Prostriedky stiahnuté z podnikania a dočasne dostupné sa investujú do projektu. V prípade ich potreby nie je možné okamžité stiahnutie celej sumy z projektu. Bude potrebná pôžička. Preto sa ako aktuálna cena finančných prostriedkov volí trhová úroková sadzba;
• Priemerná ziskovosť hlavného podnikania je Y %. V súlade s tým sa od vás vyžaduje, aby ste z investičného projektu nedostali nič menej.

2. Pri práci s vypožičanými prostriedkami sa sadzba vypočíta ako derivát nákladov na prostriedky získané z rôznych zdrojov.

Sadzba stanovená investorom v takýchto prípadoch spravidla presahuje podobný ukazovateľ nákladov na požičané prostriedky.

Zohľadňuje to nielen zmeny hodnoty finančných prostriedkov v čase, ale prináša aj možné riziká spojené s neistotou peňažných tokov a ich objemov.

Toto je hlavný dôvod, prečo sa diskontná sadzba považuje za vážené priemerné náklady kapitálu prilákaného na následné investície (WACC).

Práve tento ukazovateľ sa považuje za požadovanú mieru návratnosti prostriedkov investovaných do konkrétneho investičného projektu. Čím vyššie sú očakávané riziká, tým vyššia je sadzba.

Metódy výpočtu na určenie tohto parametra sú menej prehľadné ako grafické. Najmä vtedy, keď potrebujete porovnať atraktivitu dvoch a viacerých projektov.

Napríklad porovnaním projektov „A“ a „B“ (pozri graf) možno vyvodiť tieto závery:

Keď miera presiahne 7 %, hodnota NPV projektu A je vyššia ako hodnota B (čo varuje pred možnou chybou vo výbere počas aritmetického porovnávania).

Okrem toho investičný projekt „B“, označený na grafe červenej krivky, podlieha výraznejším zmenám v dôsledku meniacej sa diskontnej sadzby (možno to vysvetliť rôznymi sumami prichádzajúcich prostriedkov v rovnakom časovom období).

Je potrebné vziať do úvahy skutočnosť výrazného poklesu hodnoty diskontných sadzieb v čase, čo prináša určité časové obmedzenia. Možno ich vypočítať najviac za 10 rokov.

Analýza grafov nám umožňuje dospieť k záveru, že meniaca sa diskontná sadzba vedie k zmenám hodnoty ukazovateľa NPV (a tá sa mení nelineárne).

Pre vyváženejšie posúdenie je preto potrebné nielen porovnávať hodnoty pre rôzne investičné projekty, ale brať do úvahy aj zmeny v nich v rôznych sadzbách.
Štandardne sa pri výpočte v Exceli predpokladá diskontná sadzba 10 %.

Výpočet NPV pomocou Excelu

Program poskytuje možnosť určiť príslušnú hodnotu pomocou funkcie „NPV“.

Prevádzkový algoritmus je pomerne jednoduchý.

• vyberte „H6“ (výstupná bunka);
• po stlačení fx (tlačidlo) v okne, ktoré sa otvorí, sa vyberie najprv kategória – „Financial“ a potom funkcia – „NPV“;
• prejdite do poľa „Stávka“ a vyberte bunku „C1“;
• potom sa rozsah použitých údajov (v tomto prípade je to C6:G6) zadá do špeciálneho poľa s názvom „Value 1“. Druhé pole by malo zostať prázdne „Hodnota 2“. Potom stlačte tlačidlo „OK“.

Keďže zvažovaná možnosť nezohľadňuje počiatočné (počiatočné) investície do projektu, musíte znova zadať „H6“, kde musíte do riadka vzorcov pridať ďalšiu bunku „B6“.

Výhody a nevýhody metódy výpočtu NPV

Medzi výhody patrí využitie techniky takzvaných diskontovaných peňažných tokov. To poskytuje možnosť adekvátne posúdiť taký parameter, akým je výška dodatočne vytvorenej hodnoty v rámci realizácie investičného projektu.

Ale množstvo vážnych nedostatkov si vyžaduje ich povinné zváženie.

Patria sem nasledujúce položky:

• vysoká citlivosť na prebiehajúce zmeny diskontných sadzieb;
• ignorovanie peňažných tokov, ktorých príjem začína po stanovenom termíne pre projekt.

Pridajte sa k viac ako 3 tisícom našich predplatiteľov. Raz mesačne vám pošleme na váš e-mail prehľad najlepších materiálov uverejnených na našej webovej stránke, LinkedIn a Facebook stránkach.

Poďme počítaťZnížené (do súčasnej doby) nákladyinvestície s rôznymi spôsobmi výpočtu úroku: pomocou jednoduchého úrokového vzorca, zloženého úroku, anuity a v prípade platieb ľubovoľnej sumy.

Súčasná hodnota sa vypočítava na základe koncepcie časovej hodnoty peňazí: peniaze, ktoré sú teraz k dispozícii, majú väčšiu hodnotu ako rovnakú sumu v budúcnosti, pretože majú potenciál poskytovať príjem. Výpočet súčasnej hodnoty je tiež dôležitý, pretože platby uskutočnené v rôznych časových bodoch možno porovnávať až po ich privedení do jedného časového bodu.
Aktuálna hodnota sa získa ako výsledok zníženia budúcich príjmov a výdavkov na počiatočné časové obdobie a závisí od metódy, ktorou sa úrok vypočítava: , alebo (vzorový súbor obsahuje riešenie problému pre každú metódu).

Jednoduchý záujem

Podstatou jednoduchého úročenia je, že úroky sa pripisujú počas celého investičného obdobia z rovnakej sumy (úroky naakumulované za predchádzajúce obdobia sa nekapitalizujú, t. j. v nasledujúcich obdobiach sa k nim nepripisujú úroky).

V MS EXCEL sa skratka PS používa na označenie súčasnej hodnoty (PV sa objavuje ako argument v mnohých finančných funkciách MS EXCEL).

Poznámka. MS EXCEL nemá samostatnú funkciu na výpočet súčasnej hodnoty pomocou metódy jednoduchého úroku. Funkcia PS() sa používa na výpočty v prípade zloženého úroku a anuity. Aj keď zadaním hodnoty 1 ako argumentu Nper a zadaním i*n ako sadzby môžete prinútiť PS() vypočítať súčasnú hodnotu pomocou jednoduchej úrokovej metódy (pozri súbor s príkladom).

Na určenie súčasnej hodnoty pri výpočte jednoduchého úroku používame vzorec na výpočet (FV):
FV = PV * (1+i*n)
kde PV je súčasná hodnota (suma, ktorá sa aktuálne investuje a z ktorej sa kumuluje úrok);
i - úroková sadzba počas obdobia výpočty úrokov (napríklad, ak sa úroky pripisujú raz ročne, potom ročne; ak sa úroky pripisujú mesačne, potom mesačne);
n je počet časových období, počas ktorých sa úroky pripisujú.

Z tohto vzorca dostaneme, že:

PV = FV / (1+i*n)

Postup výpočtu súčasnej hodnoty je teda opačný ako postup výpočtu budúcej hodnoty. Inými slovami, s jeho pomocou vieme zistiť, akú sumu dnes musíme investovať, aby sme v budúcnosti dostali určitú sumu.
Napríklad, chceme vedieť, koľko musíme dnes otvoriť vklad, aby sme za 3 roky nazhromaždili 100 000 rubľov. Nech má banka vkladovú sadzbu 15% ročne a úroky sa pripisujú iba z istiny vkladu (jednoduchý úrok).
Aby sme našli odpoveď na túto otázku, musíme vypočítať súčasnú hodnotu tejto budúcej sumy pomocou vzorca PV = FV / (1+i*n) = 100000 / (1+0,15*3) = 68 965,52 rubľov. Dostali sme, že dnešná (aktuálna, skutočná) suma je 68 965,52 rubľov. ekvivalent sumy po 3 rokoch vo výške 100 000,00 RUB. (pri aktuálnej sadzbe 15 % a vypočítanej metódou jednoduchého úročenia).

Metóda súčasnej hodnoty samozrejme neberie do úvahy infláciu, bankrotové riziká atď. Táto metóda funguje efektívne na porovnávanie súm „za rovnakých okolností“. Napríklad, že sa dá použiť na odpoveď na otázku „Ktorú ponuku banky je výhodnejšie prijať, aby ste dostali maximálnu sumu za 3 roky: otvorte si vklad s jednoduchým úrokom so sadzbou 15 % alebo so zloženým úrokom s mesačným úrokom kapitalizácia vo výške 12 % ročne“? Ak chcete odpovedať na túto otázku, zvážte výpočet súčasnej hodnoty pri výpočte zloženého úroku.

Zložené úročenie

Pri použití zložených úrokových sadzieb sa k dlžnej sume pripočítavajú naakumulované úroky po každom období zloženia. Základ pre zlučovanie sa teda na rozdiel od používania mení v každom zlučovacom období. Pridanie naakumulovaného úroku k sume, ktorá slúžila ako základ pre jeho pripísanie, sa nazýva kapitalizácia úrokov. Táto metóda sa niekedy nazýva „percento z úroku“.

Súčasnú hodnotu PV (alebo PS) v tomto prípade možno vypočítať pomocou.

FV = РV*(1+i)^n
kde FV (alebo S) je budúcnosť (alebo akumulovaná suma),
i - ročná sadzba,
n je doba pôžičky v rokoch,

tie. PV = FV / (1+i)^n

Pri použití veľkých písmen m-krát za rok vzorec súčasnej hodnoty vyzerá takto:
PV = FV / (1+i/m)^(n*m)
i/m je sadzba za obdobie.

Napríklad suma je 100 000 rubľov. na bežnom účte za 3 roky zodpovedá dnešnej sume 69 892,49 rubľov. pri aktuálnej úrokovej sadzbe 12 % (% akumulované mesačne; žiadne doplnenie). Výsledok bol získaný podľa vzorca =100000 / (1+12%/12)^(3*12) alebo podľa vzorca =PS(12%/12;3*12;0;-100000).

Odpoveď na otázku z predchádzajúcej časti „Ktorú ponuku banky je výhodnejšie prijať, aby ste dostali maximálnu sumu za 3 roky: otvorte si vklad s jednoduchým úrokom vo výške 15 % alebo so zloženým úrokom s mesačnou kapitalizáciou so sadzbou 12 % ročne“? musíme porovnať dve súčasné hodnoty: 69 892,49 rubľov. (zložený úrok) a 68 965,52 rub. (jednoduchý záujem). Pretože Súčasná hodnota vypočítaná podľa ponuky banky na vklad s jednoduchým úrokom je nižšia, potom je táto ponuka výnosnejšia (dnes musíte investovať menej peňazí, aby ste za 3 roky dostali rovnakú sumu 100 000,00 rubľov)

Zložený úrok (viacnásobné sumy)

Stanovme súčasnú hodnotu niekoľkých súm, ktoré patria do rôznych období. Dá sa to urobiť pomocou funkcie PS() alebo alternatívneho vzorca PV = FV / (1+i)^n

Nastavením diskontnej sadzby na 0 % jednoducho získame súčet peňažných tokov (pozri príklad).

Anuita

Ak sa okrem počiatočnej investície uskutočnia ďalšie rovnaké platby (dodatočné investície) po rovnakých časových obdobiach, potom sa výpočet Súčasnej hodnoty výrazne skomplikuje (pozri článok, ktorý ukazuje výpočet pomocou funkcie PS() , ako aj odvodenie alternatívneho vzorca).

Tu budeme analyzovať ďalšiu úlohu (pozri príklad súboru):

Klient si otvoril vklad na obdobie 1 roka so sadzbou 12 % ročne s mesačným úročením na konci mesiaca. Klient tiež na konci každého mesiaca poskytuje ďalšie príspevky vo výške 20 000 rubľov. Hodnota vkladu na konci obdobia dosiahla 1 000 000 rubľov. Aká je počiatočná výška vkladu?

Riešenie možno nájsť pomocou funkcie PS(): =PS(12 %/12;12;20000;-1000000;0)= 662 347,68 rub.

Argument Ponuka uvedené za obdobie pripisovania úrokov (a podľa toho aj dodatočných príspevkov), t.j. za mesiac.
Argument Nper– je počet období, t.j. 12 (mesiacov), pretože klient otvoril vklad na 1 rok.
Argument Plt- to je 20 000 rubľov, t.j. výšku dodatočných príspevkov.
Argument Bs- to je -1000000 rub., t.j. budúcu hodnotu vkladu.
Znamienko mínus označuje smer peňažných tokov: dodatočné príspevky a počiatočná výška vkladu majú rovnaké znamienko, pretože zákazník zoznamy tieto prostriedky banke, a budúcu výšku vkladu klienta obdrží z banky. Táto veľmi dôležitá poznámka platí pre každého, pretože... v opačnom prípade môžete získať nesprávny výsledok.
Výsledkom funkcie PS() je počiatočná suma vkladu, nezahŕňa súčasnú hodnotu všetkých dodatočných príspevkov vo výške 20 000 rubľov. Dá sa to overiť výpočtom súčasnej hodnoty dodatočných príspevkov. Celkovo bolo ďalších 12 príspevkov, celková suma bola 20 000 rubľov * 12 = 240 000 rubľov. Je jasné, že pri súčasnej sadzbe 12% bude ich súčasná hodnota menšia = PS(12%/12;12;20000) = -225 101,55 rub. (až do podpisu). Pretože týchto 12 platieb uskutočnených počas rôznych časových období je ekvivalentných 225 101,55 RUB. v čase otvorenia vkladu ich možno pripočítať k nami vypočítanej počiatočnej výške vkladu, 662 347,68 rubľov. a vypočítať ich celkovú budúcu hodnotu = BS(12 %/12;12; 225 101,55 + 662 347,68)= -1000000,0 rub., čo bolo potrebné dokázať.

Pri zvažovaní rôznych investičných projektov je potrebné objektívne posúdiť ich efektívnosť. Výpočet ukazovateľa čistej súčasnej hodnoty (NPV, NPV - „net present value“ - anglicky) pomáha zvládnuť túto úlohu.

Ide o súčet rozdielov medzi očakávanými peňažnými príjmami a nákladmi na projekt, diskontovaných pri danej úrokovej sadzbe. teda NPV ukazuje hodnotu budúcich peňažných tokov zníženú na dnešok, ktorá umožňuje objektívne posúdiť výhodnosť investičného zámeru.

Výpočet ukazovateľa sa musí vykonať v etapách:

1. Nájdite rozdiel medzi plánovaným ziskom a investičnými nákladmi pre každé časové obdobie (zvyčajne rok).
2. Určte diskontnú sadzbu určením nákladov na kapitál.
3. Získané výsledky preneste do dneška diskontovaním peňažných tokov osobitne za každé obdobie.
4. Nájdite súčet všetkých diskontovaných peňažných tokov (záporných aj pozitívnych). Táto hodnota bude predstavovať NPV, ktorá ukazuje celkový zisk investora.

Nutnosť výpočtu

Výpočet čistej súčasnej hodnoty je jednou z najpopulárnejších metód na predpovedanie efektívnosti investičných programov. Posúdenie hodnoty tohto ukazovateľa nám umožňuje odpovedať na hlavnú otázku pre podnikateľa: „Mám investovať peniaze do projektu alebo nie?“

Potreba určiť NPV je spôsobená tým, že koeficient umožňuje nielen odhadnúť výšku predpokladaného zisku, ale aj zohľadniť skutočnosť, že akékoľvek množstvo peňazí v aktuálnom čase má väčšiu reálnu hodnotu ako tá istá suma. v budúcnosti.

Takže napríklad namiesto investície do projektu môže podnikateľ:

• Otvorte si vkladový účet v banke a získajte ročný zisk v súlade s úrokovou sadzbou.
• Kúpiť nehnuteľnosť, ktorej hodnota sa v budúcnosti zvýši o výšku inflácie.
• Skryť finančné prostriedky.

Preto sa ukazovateľ vypočíta pomocou danej diskontnej percentuálnej sadzby, čo umožňuje brať do úvahy infláciu a rizikové faktory, ako aj zhodnotiť efektívnosť projektu v porovnaní s alternatívnymi investičnými možnosťami.

Príklady vzorcov a výpočtov

Vzorec na výpočet NPV je nasledujúci:

• t, N – počet rokov alebo iných časových období;
• CF t – cash flow za obdobie t;
• IC – počiatočná investícia;
• i – diskontná sadzba.

Aby sme správne pochopili metodiku výpočtu tohto ukazovateľa, zvážme to na praktickom príklade.

Povedzme, že investor zvažuje možnosť realizácie dvoch projektov - A a B. Doba realizácie programu je 4 roky. Obe možnosti vyžadujú počiatočnú investíciu 10 000 RUB. Predpokladané peňažné toky projektov sa však značne líšia a sú uvedené v tabuľke:

rok	Peňažné toky projektu A, rub.	Peňažné toky projektu B, rub.
0	-10000	-10000
1	5000	1000
2	4000	3000
3	3000	4000
4	1000	6000

Projekt A teda predpokladá maximálny zisk v krátkodobom horizonte a projekt B znamená jeho postupné zvyšovanie.

Stanovme NPV projektov pri danej diskontnej sadzbe 10 %:

Vzhľadom na skutočnosť, že diskontné faktory sa každým ďalším rokom zmenšujú, príspevok väčších, ale vzdialenejších peňažných tokov k celkovej čistej súčasnej hodnote klesá. Preto je NPV projektu B nižšia ako zodpovedajúca hodnota projektu A.

Proces výpočtu krok za krokom je podrobne popísaný v nasledujúcom videu:

Analýza výsledku

Hlavným pravidlom, na ktoré sa spolieha pri hodnotení efektívnosti investícií metódou NPV, je projekt by mal byť prijatý, ak je hodnota ukazovateľa kladná. Ak je táto hodnota záporná, investičný plán je nerentabilný.

Ak sa ukáže, že ukazovateľ je 0, je potrebné pochopiť, že peňažné toky príjmov z implementácie programu sú schopné uhradiť náklady, ale nič viac.

Vráťme sa k vyššie uvedenému príkladu. NPV oboch projektov dopadla pozitívne, čo naznačuje, že investor môže investovať do ktoréhokoľvek z nich, pretože sú schopné generovať zisk. NPV pre projekt A však presahuje rovnakú hodnotu pre projekt B, čo naznačuje jeho väčšiu efektívnosť. Investuje do prvého projektu, ktorý je pre podnikateľa najziskovejší - po 4 rokoch implementácie s počiatočnými nákladmi 10 000 rubľov. je schopný priniesť čistý zisk 788,2 rubľov.

Preto stojí za to pamätať: čím vyššia je NPV investície, tým vyššia je jej efektívnosť a ziskovosť.

Výhody a nevýhody metódy

Napriek výhodám metódy, ako je zohľadnenie zmien hodnoty finančných prostriedkov v priebehu času a zohľadnenie rizík, mali by ste pamätať na niekoľko obmedzení:

• Všetky ukazovatele použité vo výpočtoch majú prediktívny charakter a zostávajú stabilné počas celého trvania programu. V skutočnosti sa môžu od daných hodnôt výrazne líšiť, čím sa výsledná hodnota stáva len pravdepodobnostným parametrom.
• Diskontné sadzby sa často upravujú s ohľadom na možné riziká, čo nie je vždy opodstatnené a vedie k neprimeranému zníženiu konečnej hodnoty NPV. V tejto súvislosti môže investor odmietnuť realizáciu ziskového projektu.

Metóda výpočtu NPV teda umožňuje jednoducho a kvalitatívne posúdiť pravdepodobnú ziskovosť investícií poskytnutých k súčasnému časovému bodu.

Je však potrebné pripomenúť, že táto technika má prediktívny charakter a je vhodná len v stabilnej ekonomickej situácii.