Kai Rokfeleris mirė. Davidas Rokfeleris – paslaptinga ir grėsminga figūra – mirė miegodamas. Davido Rockefellerio biografija

21 tema Investicinio portfelio vertinimas.

Investuotojas, pirkdamas vertybinius popierius, formuoja savo investicijų portfelį. Portfelis – įvairių investicinių verčių (vertybinių popierių ir kito finansinio turto) rinkinys, suburtas kartu, tarnaujantis kaip įrankis konkrečių investavimo užduočių ir tikslų įgyvendinimui.

Pagrindinis investicijų portfelio uždavinys – pateikti į portfelį įtrauktų vertybinių popierių rinkinį, tokių investavimo charakteristikų, kurios nėra pasiekiamos vieno vertybinio popieriaus požiūriu. Norimos investavimo charakteristikos pasiekiamos manipuliuojant portfelio vertybinių popierių struktūra. Pagrindinis vertybinių popierių portfelio formavimo tikslas – pasiekti investuotojui optimaliausią derinį tarp rizikos ir grąžos (optimalaus portfelio formavimas).

Minėtas investicijų portfelio tikslas ir pagrindinė užduotis atspindi optimalių proporcijų tarp vertybinių popierių, turinčių skirtingas investavimo charakteristikas (pvz., rizika ir grąža), nustatymo svarbą, t.y. optimalią portfelio struktūrą. Paprastai portfelį gali sudaryti tos pačios rūšies vertybiniai popieriai (akcijos) arba skirtingos investicinės vertės (akcijos, obligacijos ir kt.).

Remiantis grąžos ir rizikos kriterijais, dažniausiai išskiriami du pagrindiniai portfelio tipai:

Pajamų portfelis, orientuotas į pajamų iš palūkanų ir dividendų generavimą;

· augimo portfelis, skirtas dominuojančiam į jį įtraukto investicinio turto rinkos vertės didinimui.

Vienas iš esminių portfelinio investavimo principų yra diversifikacijos principas, kurio esmė ta, kad neįmanoma investuoti visų investicinių resursų į vieną vertybinį popierių, kad ir kokia pelninga ši investicija atrodytų. Tik tokia rezervuota pozicija gali išvengti rimtų nuostolių. Paprasčiausia diversifikavimo forma yra tiesiog investicinių išteklių paskirstymas keliems vertybiniams popieriams jų detaliai neanalizuojant.

Diversifikuodami savo portfelį investuotojai sumažina riziką, tai yra dėl to, kad galimą mažą vienų vertybinių popierių grąžą (turinčių mažą riziką) atsvers didelė kitų (kurie yra didelės rizikos) grąža. Tuo pačiu metu riziką galima sumažinti į portfelį įtraukus vertybinius popierius, kurių pajamingumas turi neigiamą koreliaciją.

Taigi, formuojant investicinį portfelį itin svarbu įvertinti jo riziką ir pelningumą.

Apibrėžti portfelio grąža, susidedantis iš N vertybinių popierių skaičius laikotarpio pabaigoje P, galite naudoti šią formulę:

kur D i– numatoma (arba faktinė) grąža i– saugumas;

r i– tam tikros rūšies vertybinių popierių dalis portfelyje jo formavimo metu;

n yra vertybinių popierių skaičius portfelyje.

Investicinio portfelio vertinimas pagal rizikos kriterijų daroma atsižvelgiant į rizikos koeficientus ir investicijų į atitinkamas investicijų rūšis apimtį. Pirma, kiekvienai investicijų rūšiai apskaičiuojamos konkrečios rizikos rodiklių reikšmės. Bendra įmonės investicijų portfelio rizika apibrėžiamas kaip investicijų į įvairias sritis sumos, įvertintos pagal riziką, ir bendros investicijų sumos santykis pagal formulę:

(21.2),

kur R– bendra rizika;

aš i- investicijos į i kryptis;

R i yra rizikos rodiklis i kryptis;

aš yra visos investicijos.

Ši formulė naudojama tuo atveju, kai įvairių investicijų į įmonės investicijų portfelį pelningumo dinamika yra viena nuo kitos nepriklausoma arba šiek tiek priklausoma.

Vertinant bankų investicijų portfelį likvidumo ir palūkanų normos rizikos požiūriu, galima pasinaudoti rizikos rodiklis, kuris apskaičiuojamas kaip santykis tarp investicinio turto ir finansavimo šaltinių, svertinis pagal apimtis ir terminus:

(21.3),

kur yra rizikos lygio indikatorius;

Ia t– investicinės investicijos, įvertintos terminais;

IP t– investicijų finansavimo šaltiniai, svertiniai pagal terminus.

Maža rodiklio reikšmė rodo atitinkamos rizikos sumažėjimą.

Apibrėžti investicinio portfelio stabilumo laipsnis naudojamas koeficientas, apskaičiuotas pagal formulę:

(21.4),

kur yra investicinis turtas pagal riziką;

– jų finansavimo šaltiniai, vertinami pagal stabilumą.

Maža koeficiento reikšmė rodo nepakankamą investicijų finansavimo šaltinių panaudojimo efektyvumą, o didesnė – padidintą riziką ir investicijų portfelio struktūros nestabilumą. Šiuo koeficientu galima įvertinti ne tik viso investicinio portfelio, bet ir atskiro investicinio turto stabilumą.

Sąmata investicijų portfelio stabilumasĮmonė gali būti apskaičiuojama apskaičiuojant santykį tarp investicijų į įvairias investicijų sritis sumų ir įmonės nuosavų lėšų (kapitalo) dydžio. Į) pagal formulę:

(21.5).

Minėti rodikliai leidžia įvertinti investicinės veiklos atitiktį pelningumo, likvidumo ir patikimumo principams.

Formuojant mišrų investicinį portfelį itin svarbu palyginti galutinius įvertintus subportfelių rodiklius, dėl kurių banko investiciniai ištekliai perskirstomi efektyvesniam viso investicijų portfelio įgyvendinimui.

Investicijų diversifikavimas- vaizdas investavimo strategija susiję su investicinės veiklos plėtra ar pasikeitimu.

Vertybinių popierių portfeliai, sukurti diversifikavimo principu, apima pakankamai derinį didelis skaičius vertybiniai popieriai, turintys daugiakryptę rinkos vertės (pajamų) judėjimo dinamiką. Toks diversifikavimas gali būti sektorinio arba regioninio pobūdžio, taip pat vykdomas įvairių emitentų. Diversifikacija, skirta investavimo rizikai mažinti, kartu užtikrinant maksimalų pelningumą, pagrįsta pajamų ir vertybinių popierių rinkos vertės svyravimų skirtumais.

Analitiniai duomenys rodo, kad 10-15 skirtingų vertybinių popierių buvimas portfelyje ženkliai sumažina investicijų riziką; tolesnis turto skaičiaus didinimas ir diversifikacijos laipsnio didinimas, esant kitoms sąlygoms, nevaidina reikšmingo vaidmens investavimo rizikai mažinti ir yra netinkamas, nes sukelia pernelyg didelės diversifikacijos poveikį. Pernelyg didelės diversifikacijos poveikis Jam būdingas jo įgyvendinimo išlaidų augimo tempo perviršis, palyginti su portfelio pelningumo augimo tempu, kuris yra susijęs su aukštos kokybės portfelio valdymo sudėtingumu, didėjančiu vertybinių popierių skaičiumi, žemos kokybės vertybinių popierių įsigijimo tikimybė, vertybinių popierių parinkimo, mažų vertybinių popierių partijų pirkimo išlaidų padidėjimas ir kiti neigiami įvykiai.

Tarp įvairaus į jį įtraukto turto. Tuo pačiu metu kiekvieno atskiro į portfelį įtraukto turto rizika sumažinama, pavyzdžiui, .

Pagrindiniai būdai įvairinti:

• investicijų derinimas perkant skirtingus emitentus;
• įvairių pramonės šakų vertybinių popierių pirkimas;
• investicijų paskirstymas tarp skirtingose ​​geografinėse vietovėse (šalyse) esančių įmonių;
• įvairių prekių pirkimas;
• labai diversifikuotą nuosavą vertybinių popierių portfelį turinčių įmonių vertybinių popierių pirkimas arba su aukštas laipsnis gamybos įvairinimas ir kt.

Remiantis šiuolaikine vertybinių popierių portfelio teorija, portfelio rizika maždaug po lygiai skirstoma į nediversifikuojamą (nemažinamą) ir diversifikuojamą (sumažintą) riziką. Diversifikuojant investicijų portfelio rizika sumažinama iki nediferencijuojamos dalies lygio, t.y. diversifikavimas naudojamas portfelio rizikos apsidraudimui.

Investuotojas diversifikuoja investicijas, sudarydamas vertybinių popierių portfelį. Aukščiausia vertė diversifikavimas turi kolektyvinio investuotojo, kuris privalo vykdyti vertybinių popierių rinkodarą. Rinkdamasis vertybinius popierius įtraukti į investicijų portfelį, investuotojas turi laikytis šių pagrindinių taisyklių:

• neinvestuokite tik į vienos rūšies turtą;
• investuoti į turtą, kurio kainų pokytis ar pelningumas yra silpnai tarpusavyje susiję (turi žemą koreliacijos lygį);
• investuoti į turtą, kuris turi santykinai minimalų nediferencijuojamos rizikos lygį (taip pat žr.).

Norėdami diversifikuoti riziką, pirmiausia turite jas nustatyti. Kaip pavyzdį paimkime banko akcijas. Jiems gresia toliau nurodyta rizika.

1. Valstybės rizikos – klimato kaita verslui, teisėkūra, nuosavybės nacionalizavimo galimybė, revoliucija ir kiti politiniai sukrėtimai.
2. Ekonominė rizika yra susijusi su makroekonominiu nestabilumu. Pavyzdžiui, laikotarpiai ir .
3. Visų akcijų segmento rizika yra akcijų rinkos krizė.
4. Pramonės rizikos – tarpbankinė krizė, krizė metalurgijos pramonėje ir kt.
5. Individualios įmonės rizika yra konkrečios įmonės galimybė.

Siekiant sumažinti vyriausybės riziką, galima pasirinkti portfelio padalijimo pagal šalis strategiją. Taip elgiasi didžiausi rinkos dalyviai – tarptautiniai.

Ekonominė rizika gali būti kontroliuojama diversifikuojant portfelį pagal priemones – ypač tai apima ir , ir . Prasidėjus recesijai, investuotojų lėšos perpilamos į nekilnojamąjį turtą, pavyzdžiui, į. Jeigu akcijos tokioje situacijoje pabrangs, tai tikėtina, kad kotiruočių kritimas aukso rinkai įtakos neturės.

Siekiant sumažinti su tuo susijusią riziką, yra vadinamasis beta apsidraudimas. Tai yra, portfeliui parenkami vertybiniai popieriai, kurių kainos judėjimas yra priešingas bendrai rinkos krypčiai. Be to, į portfelį galima įtraukti įvairių turto klasių, tokių kaip akcijos ir .

Atskiros pramonės šakos rizikos valdymas apima investavimą į skirtingus tos pačios turto klasės segmentus. Banko akcijų atveju tai yra tiek banko akcijų, tiek paprastųjų biržos prekių bendrovių akcijų įtraukimas į portfelį.

Siekiant sumažinti nuostolių riziką vienos įmonės atveju, į portfelį reikėtų įtraukti kelių tos pačios pramonės šakos įmonių akcijas.

Yra koncepcija, vadinama naivus diversifikavimas kai įgyjami keli skirtingi vertybiniai popieriai siekiant pasidalyti rizikas, neatsižvelgiant į riziką, nuo kurios yra draudžiamas. Pavyzdžiui, investuotojas, norėdamas apsisaugoti nuo kainų kritimo, gali nusipirkti paprastųjų dviejų (ar net dešimties) akcijų. naftos kompanijų. Tačiau naftos kainos kritimas pasaulio rinkose lems investuotojo portfelio vertės kritimą. Toks diversifikavimas gali apsaugoti tik nuo atskiros įmonės įsipareigojimų nevykdymo rizikos, bet ne nuo ekonominės aplinkos pokyčių. Pramonės nuosmukio riziką galima sumažinti investuojant į skirtingus ekonomikos segmentus. Ir jūs galite apsisaugoti nuo mažesnės naftos kainų galimybės įtraukdami į savo portfelį išvestinių finansinių priemonių, pavyzdžiui, parduodami naftą.

Apskritai rizikos diversifikavimas yra specifinė sritis, reikalaujanti aukšto lygio žinių ir specialaus specialistų pasirengimo.

Siekiant sumažinti riziką, diversifikavimas plačiai naudojamas kitose ekonomikos srityse. Taigi taupymo versle vykdomas indėlių diversifikavimas; pramoninėje gamyboje ir paslaugų sektoriuje - gamybos diversifikavimas, kai ji orientuota į platų gaminamos produkcijos (prekių, paslaugų) asortimentą; užsienio prekyboje – eksporto diversifikavimas; bankininkystėje – diversifikacija, užsienio valiutos atsargos ir kt.

Akcijų kainos svyruoja kiekvieną dieną, o jei investuosite tik į vieną įmonę, galite ir užsidirbti, ir prarasti. Galite pašalinti riziką, sudarydami diversifikuotą akcijų portfelį.

Diversifikacija į akcijų birža Tai galimybė gauti maksimalų pelną sumažinant riziką.

Kaip tai atrodo?

Tai paprasta: investuoji ne į vieną įmonę, o į kelias. Pavyzdžiui, be „Gazprom“ akcijų perkate „Norilsk Nickel“ ir „Facebook“ vertybinius popierius, investuojate ir į didelės rizikos, ir į patikimiausią turtą. Jūs paskirstote savo pinigus taip, kad uždirbtumėte pelną, nepaisant to, kaip elgsis akcijos, nepaisant dabartinių tendencijų. Tai pats naudingiausias sprendimas ilgalaikėms investicijoms.

Galite investuoti:

• skirtingų tos pačios pramonės įmonių (pavyzdžiui, „Gazprom“, „Lukoil“) akcijose;
• į įvairių pramonės šakų įmonių akcijas (kartu su „Gazprom“ investuoti į „Rostelecom“, „Aeroflot“ ir „Sberbank“);
• įmonių akcijomis skirtingos salys(paskirstyti kapitalą tarp Rusijos ir Amerikos vertybinių popierių: investuoti į Yandex ir Google);
• įvairiais vertybiniais popieriais (kartu su akcijomis pirkti obligacijas);
• laikyti šiek tiek pinigų banke užsienio valiuta, įsigykite nekilnojamąjį turtą ar tikrą verslo dalį.

Kaip pačiam susikurti diversifikuotą portfelį?

Akcijų portfelio diversifikavimas nėra lengva užduotis. Neužtenka vien pirkti skirtingų įmonių akcijas, reikia apskaičiuoti bendrą riziką ir galimą pelną. Taigi, jei norite investuoti į akcijų rodymą greitas augimas, nepamirškite jų „atskiesti“ blue chips – patikimų, stabilias pajamas gaunančių įmonių vertybiniais popieriais.

IT įmonių akcijos rodo rimtą dinamiką. Pavyzdžiui, vertybiniai popieriai QIWI 2016 m. kaina pasikeitė nuo 700 iki 1100 rublių, o metų pabaigoje sumažėjo, nepaisant neišvengiamų dividendų. „Lukoil“ akcijos savo ruožtu nuolat augo ir pabrango apie 1000 rublių per metus. 2016 m. pradžioje tolygiai paskirstę 50 000 rublių tarp „Lukoil“ ir QIWI, iki pabaigos galėjote uždirbti iki 10 000 rublių iš 10 „Lukoil“ akcijų ir prarasti šiek tiek mažiau nei 9 000 už 22 QIWI akcijas (su sąlyga, kad į jas investavote didžiausiomis kainomis ir parduodamos „apačioje“). Jūs neuždirbote daug (tik 1000 rublių), bet nepraradote pinigų ir vis tiek likote pelningai. Be to, jie gavo nedidelius dividendus.

Diversifikacija nėra 100% garantuota. Aukščiau pateiktame pavyzdyje jūs uždirbote, bet jei investavote šiek tiek daugiau į QIWI (ne 25 000, o 30 000 rublių), galite likti minusoje. Dar blogiau, jei kris visa rinka. Tačiau net ir tokiu atveju galite sutaupyti savo pinigus diversifikuodami: didelės įmonės, kaip taisyklė, greitai atkuria savo pozicijas vos tik pradėjus augti rinkai.

Priklausymas juridiniam ar fiziniam asmeniui.

• kiekis ir bendra kaina;
• tipai ir kategorijos;
• likvidumas;
• jiems būdinga rizika ir kt.

Vertybinių popierių portfelių rūšys

Priklausomai nuo portfelio nuosavybės, yra emisijos ir investicijų portfeliai.

Vertybinių popierių emisijos portfelis yra emitento išleistų vertybinių popierių visuma.

Investicijų portfelis - tai vertybinių popierių rinkinys, priklausantis investuotojui, tai yra asmeniui, investavusiam savo kapitalą į vertybinius popierius.

Investicinio portfelio esmė

Investicinio portfelio ekonominė esmė – suteikti į jį įtrauktų vertybinių popierių visumai tokias rinkos charakteristikas, kurios yra nepasiekiamos atskiro vertybinio popieriaus požiūriu ir yra įmanomos tik tikslingai derinant (sujungus).

• užtikrinti tvarų tikslinį pajamų lygį;
• sumažinti riziką arba išlaikyti ją tam tikrame lygyje;
• mažesnės veiklos sąnaudos;
• konkrečių uždavinių sprendimas, kurių formulavimas neįmanomas už vertybinių popierių visumos ribų.

Priklausomai nuo to, kokio tipo pajamų yra siekiama investuoti į vertybinių popierių portfelį, pastarasis gali būti augimo, pajamų arba abiejų derinys.

Augimo portfelis susidaro iš vertybinių popierių, kurių rinkos kainos laikui bėgant didėja. Tokio portfelio tikslas – padidinti visą investuotojo kapitalą, įskaitant einamąsias pajamas iš vertybinių popierių valdymo. Atsižvelgiant į investuotojo strategiją, galimi tokio portfelio variantai:

Agresyvaus augimo portfelis, kuriuo siekiama didžiausio kapitalo prieaugio; daugiausia tai apima jaunų, sparčiai augančių įmonių akcijas, į kurias investuoti rizikinga, bet galinti atnešti dideles pajamas;

konservatyvaus augimo portfelis, formuojamas siekiant išsaugoti pradinį kapitalą ir lėtą jo didėjimą be didelės rizikos; joje daugiausia yra žinomų įmonių akcijos, kurių kainos nekyla greitai;

kombinuotas augimo portfelis yra agresyvaus ir konservatyvaus augimo portfelių savybių derinys; ji taip pat apima didelės rizikos akcijų priemones, kurių sudėtis periodiškai atnaujinama. Šis tipas portfelis yra labiausiai paplitęs pagal savo prigimtį – nerizikingumo ir rizikos derinį.

Pajamų portfelis formuojamas iš vertybinių popierių, teikiančių dideles einamąsias pajamas – palūkanų ir dividendų mokėjimus. Jos tikslas – sistemingas pajamų gavimas iš į vertybinius popierius investuoto kapitalo. Yra šios pagrindinės veislės:

• nuolatinių pajamų portfelis yra orientuotas į vidutinės kapitalo grąžos su minimaliu rizikos lygiu gavimą;
• pajamų vertybinių popierių portfelį, kaip taisyklė, sudaro korporacijų didelio pajamingumo obligacijos arba apskritai vertybiniai popieriai, nešantys dideles pajamas su vidutiniu rizikos lygiu.

Augimo ir pajamų portfelis yra portfelis, apjungiantis augimo ir pajamų portfelio savybes. Dalis į šį portfelį įtraukto turto savininkui atneša kapitalo augimą, o kita – pakankamą šio kapitalo grąžą. Vienos portfelio dalies vertės praradimas gali būti kompensuojamas padidinus kitą jos dalį. Leiskite mums apibūdinti šio tipo portfelio tipus.

Priklausomai nuo į vertybinių popierių portfelį įtraukto turto rūšies, gali būti formuojami skirtingi portfeliai.

• pinigų rinkos portfelis. Tikslas yra visiškai išsaugoti kapitalą, įtraukiant greitai judantį turtą kartu su grynaisiais;
• neapmokestinamas portfelis. Jie daugiausia apima vyriausybės skolą ir prisiima didelio likvidumo kapitalo išsaugojimą;
• vyriausybės vertybinių popierių portfelis. Apima daugiausia vyriausybės ir savivaldybių vertybinius popierius ir įsipareigojimus. Suteikia investuotojui pajamas iš šių vertybinių popierių laikymo, kurios paprastai nėra apmokestinamos, o investuojant į tokį turtą rizika yra minimali;
• įvairių pramonės šakų vertybinių popierių portfelis. Apima vertybinius popierius, išleistus įvairių technologiškai susijusių pramonės šakų ar bet kurios vienos pramonės šakos komercinių organizacijų;
• užsienio vertybinių popierių portfelis. Apima investicijas į užsienio įmonių ar kitų valstybių vertybinius popierius;
• konvertuojamas portfelis. Jį sudaro konvertuojami vertybiniai popieriai (privilegijuotosios akcijos, konvertuojamos obligacijos), kuriuos galima iškeisti į nustatytą skaičių paprastųjų akcijų už fiksuotą kainą, pradedant nuo tam tikro momento. Tai suteikia galimybę gauti papildomų pajamų per konvertavimą palankiomis sąlygomis investuotojui.

Portfelio valdymas

Portfelio valdymo metodai

Paprastai jie skirstomi į aktyvus ir pasyvus.

aktyvus portfelio valdymas, atsižvelgdamas į esamą rinkos sąlygų pasikeitimą, atlieka jo pakeitimus, kuriais siekiama įgyvendinti šiame portfelyje iškeltus investuotojo tikslus. Aktyvus valdymas atneša geriausi balai palyginti su kitomis valdymo strategijomis, tačiau tam reikalingos didelės sandorio išlaidos, kurias gali sau leisti stambus investuotojas arba profesionalus tarpininkas, besispecializuojantis vertybinių popierių paketų valdyme;

pasyvus portfelio valdymas – tai portfelio išsaugojimas daugiau ar mažiau nepakitusio tam tikrą laiką, neatsižvelgiant į kasdienius rinkos sąlygų pokyčius. Paprastai jis naudojamas portfeliams, kurie yra gerai apsaugoti nuo rinkos rizikos ir skaičiuojami pakankamai ilgam laikotarpiui.

Investavimo į vertybinius popierius būdai

Jie skirstomi į strateginis ir taktinis.

Strateginis investavimas – tai investavimas į visas antrinę rinką turinčio turto klases. Šis metodas taip pat vadinamas investavimu iš viršaus į apačią.

Taktinis investavimas yra investavimas į tam tikrų tipų rinkoje esančius vertybinius popierius. Šis metodas taip pat vadinamas investavimu iš apačios į viršų.

Pagrindiniai investicijų portfelio valdymo etapai

• investavimo politikos pasirinkimas, tikslų ir uždavinių, kuriuos investuotojas nori pasiekti pirkdamas vertybinius popierius, nustatymas. Paprastai tai apima norimo investicijų grąžos lygio nustatymą kartu su rizikos lygiu, kurį investuotojas gali sau leisti prisiimti;
• vertybinių popierių rinkos ir jos sudedamųjų dalių analizė arba, kaip paprastai vadinama, rinkos stebėjimas;
• duoto vertybinių popierių portfelio formavimas – tai rinkos analizės metu atrinktų vertybinių popierių įsigijimas apytiksliai nurodytais kiekiais ir apytiksliai nurodytomis kainomis;
• portfelio vertinimas iškeltų tikslų siekimo požiūriu – tai suformuoto portfelio rinkos ypatybių palyginimas su tomis savybėmis, kurias norėtų turėti investuotojas. Šis vertinimas turėtų būti atliekamas reguliariai, ypač reikšmingų kainų pokyčių akcijų rinkoje laikotarpiais;
• prireikus peržiūrint portfelį, dažniausiai dėl reikšmingų pokyčių rinkoje, ypač jei, investuotojo nuomone, jie yra ilgalaikio pobūdžio.

Portfelio analizės metodai

Praktikoje yra du pagrindiniai rinkos analizės metodai: fundamentalus ir techninis.

Fundamentali analizė- rinkos analizės ir prognozavimo metodas, pagrįstas ekonominių modelių ir veiksnių, formuojančių rinkos kainas ir kitas rinkos savybes, nustatymu ir tyrimu. Šis metodas daugiausia naudojamas santykinai ilgalaikiam, ilgalaikiam kainų, palūkanų normų, valiutų kursų ir kt.

Techninė analizė- rinkos, pirmiausia rinkos kainų, analizės ir prognozavimo metodas, pagrįstas matematinių ir grafinių metodų naudojimu, neatsižvelgiant į ekonominius veiksnius, lemiančius rinkos rodiklių dinamiką. Šis metodas naudojamas praktiniams tiesioginių prekybininkų rinkoje poreikiams tenkinti ir, svarbiausia, trumpalaikėms rinkos kainų prognozėms ir kt.

Investicinio portfelio formavimo modelis

Bet koks investicijų portfelio formavimo modelis yra pagrįstas jo diversifikavimo idėja.

Diversifikacija- investicijų paskirstymas tarp įvairaus turto; Tai investuotojo lėšų investavimas į skirtingus vertybinius popierius.

Pažvelkime į pavyzdį, įrodantį portfelio diversifikavimo naudingumą. Yra dvi firmos: pirmoji gamina akinius nuo saulės, antroji – skėčius. Pusę pinigų investuotojas investuoja į „Ochki“ bendrovės akcijas, o kitą pusę – į „Zonta“ bendrovės akcijas. Šios diversifikacijos rezultatas pateiktas lentelėje.

(E – akcijos grąža; bendra viso portfelio grąža, t.y. E p – bendrovės „Ochki“ ir bendrovės „Zonta“ akcijų suma, sverta pagal jų turimas akcijas investuotojo portfelyje, kuri abu atvejai yra lygūs 0,5 viso portfelio vertės.)

Kaip matyti iš lentelės. 3.1, teisingas portfelio diversifikavimas suvidurkina atskirų įmonių vertybinių popierių pajamingumo skirtumus ir leidžia turėti stabilias pajamas nepriklausomai (beveik nepriklausomai) nuo rinkos situacijos pokyčių.

Investicijų diversifikavimo būdai

• pirkimas skirtingi tipai vertingi popieriai;
• Įvairioms ūkio šakoms ir ūkio sektoriams priklausančių įmonių vertybinių popierių pirkimas;
• įmonių, esančių skirtinguose šalies regionuose, vertybinių popierių pirkimas;
• tų pačių vertybinių popierių, tačiau išleistų skirtingų įmonių, pirkimas;
• Įvairiose šalyse esančių įmonių vertybinių popierių pirkimas;
• įmonių, turinčių savo, gerai diversifikuotą vertybinių popierių portfelį, akcijų pirkimas;
• perkant labai diversifikuotų įmonių akcijas ekonominė veikla ir tt

Pagrindinės G. Markowitzo vertybinių popierių portfelio modelio išvados

Amerikiečių ekonomistas G. Markowitzas šeštojo dešimtmečio pradžioje. pirmiausia sukūrė mokslinį diversifikuoto vertybinių popierių portfelio formavimo modelį, pagrįstą visiškai nauju požiūriu į „rinkos rizikos“ sąvoką. Pagrindinės jo išvados yra šios:

rinkos rizika gali būti išmatuota standartiniu nuokrypiu. Kaip rizikos matą Markowitzas pasiūlė naudoti vertybinio popieriaus grąžos standartinį nuokrypį nuo vidutinės vertės, nustatytos per tam tikrą laikotarpį. Ekonominiu požiūriu tai reiškia, kad rizikos sąvoka apima ne tik galimus nuostolius dėl vertybinio popieriaus kainos pasikeitimo, palyginti su jo prognozuojamu lygiu, bet ir galimas papildomas pajamas. Toks rizikos supratimas grindžiamas tuo, kad rinkoje vieno prekiautojo praradimas visada reiškia kito pelną. Neįmanoma, kad visi rinkos dalyviai vienu metu patirtų nuostolių arba kad visi vienu metu turėtų pelno;

Minimalus diversifikuoto portfelio rizikos lygis priklauso nuo jį sudarančių vertybinių popierių minimalių rizikos lygių. Šios nuostatos prasmė ta, kad jei į vertybinių popierių portfelį surenkami rizikingiausi vertybiniai popieriai, tai viso portfelio rizika būtinai bus didelė, nepaisant kitų investuotojo priemonių;

diversifikuotas portfelis yra portfelis, kuris santykinai silpnai koreliuoja vienas su kitu. Portfelio diversifikavimo esmė yra ne tik investuoti į skirtingus vertybinius popierius, bet investuoti į tokius vertybinius popierius, kurių kainų pokyčiai mažai susiję vienas su kitu, o dar geriau, jei jų kitimo dinamika yra tiesiogiai priešinga (kaip ir yra , pavyzdžiui, vyksta mūsų pavyzdyje 3.1 lentelėje). Šiuo atveju vieno vertybinio popieriaus nuostoliai nėra lydimi kitų investuotojo portfelyje esančių vertybinių popierių nuostolių ir netgi gali būti kartu su pelnu iš tuo pat metu besikeičiančių pastarųjų kainų;

efektyvus portfelis yra portfelis, turintis minimalią riziką tam tikram portfelio grąžos lygiui arba portfelis, kurio grąža yra didžiausia tam tikram rizikos lygiui. Ši išvada reiškia, kad neįmanoma vienu metu padidinti portfelio grąžos ir sumažinti jo riziką. Tik fiksavus vieną iš kriterijų (rizika ar grąža), galima maksimaliai padidinti arba minimizuoti kitą portfelio rodiklį;

vertybiniams popieriams būdinga rizika akcijų rinkoje susideda iš diversifikuojamų ir nediferencijuojamų rizikų. Pirmoji – rizika, kurios galima išvengti diversifikuojant vertybinių popierių portfelį, ji dar vadinama „rinka“ arba „sistemine“. Antroji – rizika, kurios negalima sumažinti jokiais rinkos diversifikavimo metodais, tai yra nesumažinama rizika vertybinių popierių portfeliui (ir atskiram vertybiniam popieriui). Jis taip pat vadinamas „specifiniu“ arba „nesisteminiu“.