Keď Rockefeller zomrel. David Rockefeller - tajomná a zlovestná postava - zomrel v spánku. Životopis Davida Rockefellera

Téma 21 Hodnotenie investičného portfólia.

Nákupom cenných papierov si investor tvorí svoje investičné portfólio. Portfólio - súbor rôznych investičných hodnôt (cenné papiere a iné finančné aktíva), ktoré sa spájajú a slúžia ako nástroj na dosiahnutie konkrétnych investičných úloh a cieľov.

Hlavnou úlohou portfóliového investovania je poskytnúť súbor cenných papierov zaradených do portfólia takých investičných charakteristík, ktoré nie sú dosiahnuteľné z pohľadu jedného cenného papiera. Požadované investičné charakteristiky sa dosahujú manipuláciou so štruktúrou cenných papierov v portfóliu. Hlavným cieľom tvorby portfólia cenných papierov je dosiahnuť pre investora čo najoptimálnejšiu kombináciu medzi rizikom a výnosom (tvorba optimálneho portfólia).

Vyššie uvedený cieľ a hlavná úloha portfóliových investícií odzrkadľuje dôležitosť stanovenia optimálnych pomerov medzi cennými papiermi s rôznymi investičnými charakteristikami (ako je riziko a výnos), t. j. optimálnej štruktúry portfólia. Portfólio môže spravidla obsahovať cenné papiere rovnakého druhu (akcie) alebo rôzne investičné hodnoty (akcie, dlhopisy atď.).

Na základe kritérií výnosu a rizika sa najčastejšie rozlišujú dva základné typy portfólia:

Portfólio výnosov zamerané predovšetkým na vytváranie výnosov z úrokov a dividend;

· rastové portfólio ͵ zamerané na prevládajúci nárast trhovej hodnoty investičného majetku, ktorý je v ňom zahrnutý.

Jedným zo základných princípov portfóliového investovania je princíp diverzifikácie, ktorého podstatou je, že nie je možné investovať všetky investičné zdroje do jedného cenného papiera, nech sa táto investícia javí akokoľvek výnosná. Iba takáto rezervovaná pozícia môže zabrániť vážnym stratám. Najjednoduchšia forma diverzifikácie spočíva v jednoduchom rozdelení investičných zdrojov medzi viacero cenných papierov bez ich detailnej analýzy.

Diverzifikáciou svojho portfólia investori znižujú riziko, je to spôsobené tým, že prípadné nízke výnosy niektorých cenných papierov (s malým rizikom) budú kompenzované vysokými výnosmi iných (ktoré sú vysoko rizikové). Zároveň je možné dosiahnuť minimalizáciu rizika zaradením cenných papierov do portfólia, ktorých výnos má negatívnu koreláciu.

Pri vytváraní investičného portfólia je teda mimoriadne dôležité posúdiť jeho rizikovosť a ziskovosť.

Definovať výnosy portfólia, skladajúci sa z N počet cenných papierov na konci obdobia P, môžete použiť nasledujúci vzorec:

kde D i– očakávaný (alebo skutočný) výnos i-tá bezpečnosť;

RI– podiel určitého druhu cenných papierov v portfóliu v čase jeho vzniku;

n je počet cenných papierov v portfóliu.

Posúdenie investičného portfólia podľa rizikového kritéria sa robí s prihliadnutím na rizikové koeficienty a objem investícií do príslušných druhov investícií. Najprv sa pre každý typ investície vypočítajú konkrétne hodnoty ukazovateľov rizika. Celkové riziko investičného portfólia podniku je definovaný ako pomer výšky investície do rôznych oblastí, váženej rizikom, a celkovej výšky investície podľa vzorca:

(21.2),

kde R– celkové riziko;

ja i- investície do i smer;

RI je ukazovateľom rizika i smer;

ja je celková investícia.

Tento vzorec sa používa v prípade, keď je dynamika ziskovosti rôznych investícií v investičnom portfóliu podniku navzájom nezávislá alebo mierne závislá.

Pri hodnotení investičného portfólia bánk z hľadiska likvidity a úrokového rizika možno použiť ukazovateľ rizika, ktorý sa vypočíta ako pomer medzi investičnými aktívami a zdrojmi financovania, vážený objemami a podmienkami:

(21.3),

kde je ukazovateľ úrovne rizika;

Ia t– investičné investície vážené podľa podmienok;

IP t– zdroje financovania investícií, vážené podľa podmienok.

Nízka hodnota ukazovateľa naznačuje pokles zodpovedajúcich rizík.

Definovať stupeň stability investičného portfólia použije sa koeficient vypočítaný podľa vzorca:

(21.4),

kde sú rizikovo vážené investičné aktíva;

– zdroje ich financovania, vážené s ohľadom na stabilitu.

Nízka hodnota koeficientu svedčí o nedostatočnej efektívnosti využívania zdrojov financovania investícií a vyššia hodnota o zvýšenej rizikovosti a nestabilite štruktúry investičného portfólia. Týmto koeficientom je možné posúdiť stabilitu nielen celkového investičného portfólia, ale aj jednotlivých investičných aktív.

Odhad stabilitu investičného portfólia podniku možno vypočítať tak, že sa vypočíta pomer medzi výškami investícií v rôznych oblastiach investovania a výškou vlastných zdrojov (kapitálu) podniku ( Komu) podľa vzorca:

(21.5).

Vyššie uvedené ukazovatele umožňujú posúdiť súlad investičnej činnosti so zásadami rentability, likvidity a spoľahlivosti.

Pri tvorbe zmiešaného investičného portfólia je mimoriadne dôležité porovnávať konečné odhadované ukazovatele subportfólií, v dôsledku čoho dochádza k prerozdeľovaniu investičných zdrojov banky na efektívnejšiu realizáciu investičného portfólia ako celku.

Diverzifikácia investícií- vyhliadka investičná stratégia spojené s rozšírením alebo zmenou investičnej činnosti.

Portfólia cenných papierov postavené na princípe diverzifikácie zahŕňajú kombináciu dosť Vysoké číslo cenné papiere s viacsmernou dynamikou pohybu trhovej hodnoty (výnosu). Takáto diverzifikácia môže byť sektorovej alebo regionálnej povahy a môže ju vykonávať aj rôzni emitenti. Diverzifikácia, ktorej cieľom je znížiť investičné riziká a zároveň zabezpečiť maximálnu ziskovosť, je založená na rozdieloch v kolísaní príjmov a trhovej hodnoty cenných papierov.

Analytické údaje ukazujú, že prítomnosť 10-15 rôznych cenných papierov v portfóliu výrazne znižuje riziko investícií; ďalšie zvyšovanie počtu aktív a zvyšovanie stupňa diverzifikácie nezohráva pri znižovaní investičného rizika za ostatných okolností významnú úlohu a je nevhodné, pretože vedie k efektu nadmernej diverzifikácie. Účinok nadmernej diverzifikácie sa vyznačuje previsom tempa rastu nákladov na jeho realizáciu nad tempom rastu ziskovosti portfólia, čo je spojené so zvýšením náročnosti kvalitného riadenia portfólia s nárastom počtu cenných papierov, nárastom pravdepodobnosť získania cenných papierov nízkej kvality, zvýšenie nákladov na výber cenných papierov, nákup malých sérií cenných papierov a iné negatívne javy.

Medzi rôznymi aktívami, ktoré sú v ňom zahrnuté. Zníženie rizika pre každý jednotlivý majetok zaradený do portfólia je zároveň dosiahnuté napríklad pomocou .

Hlavné spôsoby diverzifikácie:

• kombinovanie investícií nákupom rôznych emitentov;
• nákup cenných papierov rôznych priemyselných odvetví;
• rozdelenie investícií medzi spoločnosti so sídlom v rôznych geografických oblastiach (krajinách);
• nákup rôznych ;
• nákup cenných papierov spoločností s vysoko diverzifikovaným vlastným portfóliom cenných papierov alebo s vysoký stupeň diverzifikácia výroby a pod.

Podľa modernej teórie portfólia cenných papierov je riziko portfólia rozdelené približne rovnako na nediverzifikovateľné (neredukovateľné) a diverzifikovateľné (redukované) riziká. Diverzifikáciou sa riziko investičného portfólia znižuje na úroveň nediverzifikovateľnej časti, t.j. diverzifikácia sa používa na zabezpečenie rizika portfólia.

Investor sa uchyľuje k diverzifikácii investícií vytvorením portfólia cenných papierov. Najvyššia hodnota diverzifikáciu má pre kolektívneho investora, ktorý je povinný vykonávať marketing cenných papierov. Pri výbere cenných papierov, ktoré majú byť zahrnuté do investičného portfólia, musí investor dodržiavať tieto základné pravidlá:

• neinvestujte len do jedného druhu aktív;
• investovať do aktív, ktorých zmena cien alebo ziskovosti sú slabo prepojené (majú nízku úroveň korelácie);
• investovať do aktív, ktoré majú relatívne minimálnu vnútornú úroveň nediverzifikovateľného rizika (pozri tiež).

Ak chcete diverzifikovať riziká, musíte ich najskôr identifikovať. Vezmime si ako príklad akcie bánk. Sú vystavené nasledujúcim rizikám.

1. Riziká štátu – klimatické zmeny pre podnikanie, legislatíva, možnosť znárodnenia majetku, revolúcia a iné politické otrasy.
2. Ekonomické riziká sú spojené s makroekonomickou nestabilitou. Napríklad bodky a .
3. Riziká segmentu všetkých akcií predstavujú kríza na burze.
4. Odvetvové riziká – medzibanková kríza, kríza v hutníckom priemysle a pod.
5. Riziká jednotlivej spoločnosti sú príležitosťou konkrétnej spoločnosti.

Na zníženie vládnych rizík možno zvoliť stratégiu rozdelenia portfólia podľa krajín. Robia to najväčší účastníci trhu, medzinárodní.

Ekonomické riziká je možné kontrolovať diverzifikáciou portfólia nástrojmi – zahŕňa najmä , aj . Keď začne recesia, dochádza k pretečeniu prostriedkov investorov do reálnych aktív, napr. Ak akcie v takejto situácii klesnú na cene, potom je pravdepodobné, že pokles kotácií neovplyvní trh so zlatom.

Aby sa znížilo riziko spojené s, existuje takzvaný beta hedging. To znamená, že do portfólia sa vyberajú cenné papiere, ktorých cenový pohyb je opačný ako všeobecný smer trhu. Okrem toho je možné do portfólia zahrnúť rôzne triedy aktív, ako sú akcie a .

Riadenie rizík jednotlivých odvetví zahŕňa investovanie do rôznych segmentov rovnakej triedy aktív. V prípade akcií bánk ide o zaradenie do portfólia vlastných akcií bánk a kmeňových akcií komoditných spoločností.

Aby sa znížilo riziko strát v prípade jednej spoločnosti, mali by byť do portfólia zahrnuté akcie niekoľkých spoločností v tom istom odvetví.

Existuje koncept tzv naivná diverzifikácia keď sa nadobudne niekoľko rôznych cenných papierov za účelom zdieľania rizík bez ohľadu na riziko, proti ktorému sa poskytuje poistenie. Napríklad, aby sa investor ochránil pred poklesom cien, môže kúpiť kmeňové akcie dvoch (alebo dokonca desiatich) ropné spoločnosti. Pokles ceny ropy na svetových trhoch však povedie k poklesu hodnoty portfólia investora. Takáto diverzifikácia môže chrániť iba pred rizikom zlyhania jednotlivej spoločnosti, ale nie pred zmenami v ekonomickom prostredí. Riziko poklesu priemyslu možno znížiť investovaním do rôznych segmentov ekonomiky. A pred možnosťou nižších cien ropy sa môžete chrániť pridaním finančných derivátov do svojho portfólia, napríklad predajom ropy.

Vo všeobecnosti je diverzifikácia rizík špecifickou oblasťou, ktorá si vyžaduje vysokú úroveň vedomostí a špeciálne školenie špecialistov.

Diverzifikácia sa vo veľkej miere využíva aj v iných oblastiach hospodárstva na zníženie rizika. Takže v sporiteľstve sa uskutočňuje diverzifikácia vkladov; v priemyselnej výrobe a sektore služieb - diverzifikácia výroby, keď je zameraná na široký sortiment vyrábaných produktov (tovarov, služieb); v zahraničnom obchode – diverzifikácia exportu; v bankovníctve - diverzifikácia, devízové ​​rezervy a pod.

Ceny akcií sa menia zo dňa na deň a ak investujete len do jednej spoločnosti, môžete zarobiť aj stratiť. Riziko môžete eliminovať vytvorením diverzifikovaného akciového portfólia.

Diverzifikácia do akciový trh Je to príležitosť dosiahnuť maximálny zisk znížením rizík.

Ako to vyzerá?

Je to jednoduché: neinvestujete do jednej spoločnosti, ale do viacerých. Napríklad okrem akcií Gazpromu nakupujete cenné papiere Norilsk Nickel a Facebook, investujete do vysoko rizikových a najspoľahlivejších aktív. Svoje peniaze alokujete tak, že budete mať zisk bez ohľadu na to, ako sa akcia bude správať, bez ohľadu na aktuálne trendy. Ide o najvýhodnejšie riešenie pre dlhodobé investície.

Môžete investovať:

• v akciách rôznych spoločností v rovnakom odvetví (napríklad Gazprom, Lukoil);
• v akciách spoločností v rôznych odvetviach (spolu s Gazpromom investovať do Rostelecom, Aeroflot a Sberbank);
• v akciách spoločností rozdielne krajiny(rozdeľte kapitál medzi ruské a americké cenné papiere: investujte do Yandex a Google);
• v rôznych cenných papieroch (spolu s akciami nakupujte dlhopisy);
• ponechať si časť prostriedkov v banke, v cudzej mene, kúpiť nehnuteľnosť alebo reálny podiel v obchode.

Ako si sami vybudovať diverzifikované portfólio?

Diverzifikácia vášho akciového portfólia nie je ľahká úloha. Nestačí len nakupovať akcie rôznych spoločností, treba si spočítať celkové riziká a potenciálne zisky. Takže, ak chcete investovať do akcií rýchly rast, nezabudnite ich "preriediť" blue chips - cennými papiermi spoľahlivých spoločností so stabilným príjmom.

Akcie IT spoločností vykazujú vážnu dynamiku. Napríklad cenné papiere QIWI za rok 2016 sa zmenila cena v rozmedzí od 700 do 1100 rubľov, pričom do konca roka klesla, napriek hroziacim dividendám. Akcie Lukoilu zas neustále rástli a zdražovali o približne 1000 rubľov ročne. Po rovnomernom rozdelení 50 000 rubľov medzi Lukoil a QIWI na začiatku roka 2016 ste mohli na konci roka zarobiť až 10 000 rubľov na 10 akciách Lukoil a stratiť o niečo menej ako 9 000 na 22 akciách QIWI (za predpokladu, že ste do nich investovali na maximálne ceny a predávané na „dole“). Nezarobili ste veľa (iba 1 000 rubľov), ale nestratili ste peniaze a stále ste zostali v pluse. Okrem toho dostali malé dividendy.

Diverzifikácia nie je 100% zaručená. Vo vyššie uvedenom príklade ste zarobili, no ak by ste do QIWI investovali o niečo viac (nie 25 000, ale 30 000 rubľov), mohli ste zostať v mínuse. Ešte horšie je, ak padne celý trh. Ale aj v tomto prípade môžete ušetriť peniaze diverzifikáciou: veľké spoločnosti spravidla rýchlo obnovia svoje pozície, len čo trh začne rásť.

Príslušnosť právnickej alebo fyzickej osobe.

• množstvo a celkové náklady;
• typy a kategórie;
• likvidita;
• riziká, ktoré sú s nimi spojené atď.

Typy portfólií cenných papierov

V závislosti od vlastníctva portfólia existujú emisné a investičné portfóliá.

Emisné portfólio cenných papierov je súhrn cenných papierov vydaných emitentom.

Investičné portfólio - ide o súbor cenných papierov vo vlastníctve investora, teda osoby, ktorá vložila svoj kapitál do cenných papierov.

Podstata investičného portfólia

Ekonomickou podstatou investičného portfólia je dať súhrnu cenných papierov v ňom obsiahnutých také trhové charakteristiky, ktoré sú z pohľadu samostatného cenného papiera nedosiahnuteľné a sú možné len ich cielenou kombináciou (kombináciou).

• zabezpečenie udržateľnej cieľovej úrovne príjmu;
• minimalizácia rizika alebo jeho udržanie na danej úrovni;
• nižšie prevádzkové náklady;
• riešenie špecifických úloh, ktorých formulácia je mimo súhrnu cenných papierov nemožná.

V závislosti od typu príjmu, na ktorý je investičné portfólio cenných papierov zamerané, môže ísť o portfólio rastu, výnosu alebo kombináciu oboch.

Portfólio rastu sa tvorí z cenných papierov, ktorých trhové ceny sa časom zvyšujú. Účelom takéhoto portfólia je zvýšiť celkový kapitál investora vrátane príjmu bežných príjmov z držby cenných papierov. Variácie takéhoto portfólia sú možné v závislosti od stratégie investora:

portfólio agresívneho rastu zamerané na maximálne kapitálové zisky; zahŕňa najmä akcie mladých, rýchlo rastúcich spoločností, investície do ktorých sú rizikové, ale môžu priniesť vysoké príjmy;

portfólio konzervatívneho rastu, vzniká za účelom zachovania počiatočného kapitálu a jeho pomalého zvyšovania bez výrazného rizika; patria sem najmä akcie známych spoločností, ktorých ceny nerastú rýchlo;

kombinované rastové portfólio je kombináciou vlastností portfólií agresívneho a konzervatívneho rastu; zahŕňa aj vysokorizikové akciové nástroje, ktorých zloženie sa pravidelne aktualizuje. Tento typ portfólio je najbežnejšie už zo svojej podstaty – kombinácia bezrizikovosti a rizika.

Príjmové portfólio je tvorený z cenných papierov, ktoré poskytujú vysoký bežný príjem – výplaty úrokov a dividend. Jeho cieľom je systematický príjem z kapitálu investovaného do cenných papierov. Existujú tieto hlavné odrody:

• portfólio pravidelných príjmov je zamerané na získanie priemernej úrovne návratnosti kapitálu s minimálnou mierou rizika;
• portfólio výnosových cenných papierov tvoria spravidla vysoko výnosové dlhopisy korporácií alebo všeobecne cenné papiere, ktoré prinášajú vysoký výnos s priemernou mierou rizika.

Portfólio rastu a príjmu je portfólio, ktoré kombinuje vlastnosti portfólia rastu a príjmu. Niektoré aktíva zahrnuté v tomto portfóliu prinášajú majiteľovi kapitálový rast a druhé - dostatočnú návratnosť tohto kapitálu. Stratu hodnoty jednej časti portfólia je možné kompenzovať zvýšením jeho druhej časti. Charakterizujme typy tohto typu portfólia.

V závislosti od typu aktíva zahrnutého v portfóliu cenných papierov môžu byť vytvorené rôzne portfóliá.

• portfólio peňažného trhu. Cieľom je úplné zachovanie kapitálu vďaka zahrnutiu rýchloobrátkových aktív v kombinácii s hotovosťou;
• portfólio oslobodené od dane. Zahŕňajú najmä štátny dlh a predpokladajú zachovanie kapitálu s vysokým stupňom likvidity;
• portfólio vládnych cenných papierov. Zahŕňa najmä štátne a komunálne cenné papiere a záväzky. Poskytuje investorovi príjem z držby týchto cenných papierov, ktorý sa zvyčajne nezdaňuje a investovanie do takýchto aktív predstavuje minimálne riziko;
• portfólio cenných papierov rôznych odvetví. Zahŕňa cenné papiere vydané komerčnými organizáciami rôznych technologicky súvisiacich odvetví alebo akéhokoľvek odvetvia;
• portfólio zahraničných cenných papierov. Zahŕňa investície do cenných papierov zahraničných spoločností alebo iných štátov;
• konvertibilné portfólio. Pozostáva z konvertibilných cenných papierov (prednostné akcie, konvertibilné dlhopisy), ktoré je možné vymeniť za stanovený počet kmeňových akcií za pevnú cenu, počnúc daným časovým bodom. Poskytuje príležitosť získať dodatočný príjem prostredníctvom konverzie za výhodných podmienok pre investora.

Správa portfólia

Metódy riadenia portfólia

Zvyčajne sa delia na aktívny a pasívny.

aktívna správa portfólia v ňom vykonáva zmeny na základe aktuálnej zmeny trhových podmienok s cieľom naplniť ciele investora stanovené v tomto portfóliu. Aktívne riadenie prináša najlepšie skóre v porovnaní s inými manažérskymi stratégiami si však vyžaduje vysoké transakčné náklady, ktoré si môže dovoliť buď veľký investor, alebo profesionálny sprostredkovateľ špecializujúci sa na správu balíkov cenných papierov;

pasívna správa portfólia je zachovanie portfólia viac-menej nezmeneného po určitú dobu, bez ohľadu na denné zmeny trhových podmienok. Zvyčajne sa používa pre portfóliá, ktoré sú dobre chránené pred trhovým rizikom a vypočítané na dostatočne dlhé obdobia.

Spôsoby investovania do cenných papierov

Delia sa na strategické a taktický.

Strategické investovanie je investovanie do celých tried obchodovateľných aktív. Tento prístup sa tiež nazýva investovanie zhora nadol.

Taktické investovanie je investovanie do určité typy cenné papiere dostupné na trhu. Tento prístup sa nazýva aj investovanie zdola nahor.

Hlavné fázy riadenia investičného portfólia

• voľba investičnej politiky, stanovenie cieľov a zámerov, ktoré chce investor nákupom cenných papierov dosiahnuť. To zvyčajne zahŕňa určenie požadovanej úrovne návratnosti investície v kombinácii s úrovňou rizika, ktoré si investor môže dovoliť podstúpiť;
• analýza trhu cenných papierov a jeho komponentov alebo, ako sa to bežne nazýva, monitorovanie trhu;
• tvorba daného portfólia cenných papierov je získanie cenných papierov vybraných pri analýze trhu v približne určených množstvách a za približne stanovené ceny;
• hodnotenie portfólia z hľadiska dosiahnutia stanovených cieľov je porovnanie trhových charakteristík vytvoreného portfólia s charakteristikami, ktoré by investor chcel mať. Toto hodnotenie by sa malo vykonávať pravidelne, najmä počas období významných zmien cien na akciovom trhu;
• prehodnocovanie portfólia podľa potreby, zvyčajne kvôli významné zmeny na trhu, najmä ak sú podľa názoru investora dlhodobého charakteru.

Metódy portfóliovej analýzy

V praxi existujú dve hlavné metódy analýzy trhu: fundamentálna a technická.

Fundamentálna analýza- metóda trhovej analýzy a prognózovania založená na identifikácii a štúdiu ekonomických vzorcov a faktorov pri tvorbe trhových cien a iných charakteristík trhu. Táto metóda sa používa najmä na účely relatívne dlhodobého, dlhodobého predpovedania cien, úrokových sadzieb, výmenných kurzov a pod.

Technická analýza- metóda analýzy a prognózovania trhu, predovšetkým trhových cien, založená na použití matematických a grafických metód, bez ohľadu na ekonomické faktory, ktoré určujú dynamiku trhových ukazovateľov. Táto metóda sa používa pre praktické potreby priamych obchodníkov na trhu a predovšetkým pre krátkodobé predpovede trhových cien a pod.

Model tvorby investičného portfólia

Akýkoľvek model tvorby investičného portfólia je založený na myšlienke jeho diverzifikácie.

Diverzifikácia- rozdelenie investícií medzi rôzne aktíva; Ide o investovanie prostriedkov investora do rôznych cenných papierov.

Pozrime sa na príklad, ktorý dokazuje užitočnosť diverzifikácie portfólia. Existujú dve firmy: prvá vyrába slnečné okuliare, druhá dáždniky. Polovicu peňazí investor investuje do akcií firmy Ochki, druhú polovicu do akcií firmy Zonta. Výsledok tejto diverzifikácie je uvedený v tabuľke.

(E je výnos z akcie; celkový výnos z celého portfólia, t.j. Ep je súčet spoločnosti „Ochki“ a akcií spoločnosti „Zonta“, vážený ich podielmi v portfóliu investora, ktoré v r. oba prípady sa rovnajú 0,5 celkovej hodnoty portfólia veľkosti.)

Ako je možné vidieť z tabuľky. 3.1, správna diverzifikácia portfólia spriemeruje rozdiely vo výnosoch cenných papierov jednotlivých spoločností a umožní vám stabilný príjem bez ohľadu (takmer nezávisle) na zmeny situácie na trhu.

Spôsoby diverzifikácie investícií

• nákup odlišné typy cenné papiere;
• nákup cenných papierov spoločností patriacich do rôznych priemyselných odvetví a sektorov hospodárstva;
• nákup cenných papierov spoločností so sídlom v rôznych regiónoch krajiny;
• nákup rovnakých cenných papierov, ale vydaných rôznymi spoločnosťami;
• nákup cenných papierov spoločností so sídlom v rôznych krajinách;
• nákup akcií spoločností, ktoré majú vlastné, dobre diverzifikované portfólio cenných papierov;
• nákup akcií spoločností s vysokým stupňom diverzifikácie ekonomická aktivita atď.

Hlavné závery modelu portfólia cenných papierov G. Markowitza

Americký ekonóm G. Markowitz začiatkom 50. rokov 20. storočia. najprv vyvinul vedecký model tvorby diverzifikovaného portfólia cenných papierov založený na úplne novom prístupe k pojmu „trhové riziko“. Jeho hlavné závery sú nasledovné:

trhové riziko možno merať štandardnou odchýlkou. Ako miera rizika Markowitz navrhol použiť štandardnú odchýlku výnosu cenného papiera od jeho priemernej hodnoty stanovenej za dané časové obdobie. Ekonomicky to znamená, že pojem riziko zahŕňa nielen možné straty zo zmeny ceny cenného papiera oproti jeho predpokladanej úrovni, ale aj možné dodatočné príjmy. Toto chápanie rizika vychádza zo skutočnosti, že na trhu strata jedného obchodníka vždy znamená zisk iného. Nie je možné, aby všetci účastníci trhu mali súčasne stratu alebo aby všetci súčasne mali zisk;

Minimálna úroveň rizika diverzifikovaného portfólia závisí od minimálnych úrovní rizika cenných papierov, ktoré ho tvoria. Zmyslom tohto ustanovenia je, že ak sú v portfóliu cenných papierov zhromaždené najrizikovejšie cenné papiere, potom riziko portfólia ako celku bude nevyhnutne vysoké, a to aj napriek iným opatreniam investora;

diverzifikované portfólio je portfólio, ktoré medzi sebou relatívne slabo korelujú. Podstatou diverzifikácie portfólia nie je investovať len do rôznych cenných papierov, ale investovať do takých cenných papierov, ktorých cenové zmeny spolu málo súvisia a ešte lepšie, ak je dynamika ich zmeny priamo opačná (ako napr. prebieha napríklad v našom príklade v tabuľke 3.1). V tomto prípade straty jedného cenného papiera nie sú sprevádzané stratami iných cenných papierov v portfóliu investora a môžu byť dokonca sprevádzané ziskom zo súčasnej zmeny cien druhého cenného papiera;

efektívne portfólio je portfólio, ktoré má minimálne riziko pre danú úroveň výnosu portfólia alebo portfólio, ktoré má maximálny výnos pre danú úroveň rizika. Z tohto záveru vyplýva, že nie je možné súčasne zvyšovať výnos portfólia a znižovať jeho riziko. Len stanovením jedného z kritérií (riziko alebo výnos) je možné maximalizovať alebo minimalizovať ďalší ukazovateľ portfólia;

riziko spojené s cennými papiermi na akciovom trhu pozostáva z diverzifikovateľných a nediverzifikovateľných rizík. Prvým je riziko, ktorému sa možno vyhnúť diverzifikáciou portfólia cenných papierov, nazýva sa aj „trhové“ alebo „systematické“. Druhým je riziko, ktoré nemožno znížiť žiadnymi metódami diverzifikácie trhu, ide o neredukovateľné riziko pre portfólio cenných papierov (a pre jednotlivý cenný papier). Nazýva sa aj „špecifický“ alebo „nesystematický“.