Необходимые, но недостаточные условия перехода По своему логическому построению дерево перехода не похоже на диаграммы текущей и будущей реальности, так как в основании его лежит несколько иная логика. В ДП определяются самые основные преграды, лежащие на пути к цели.

2.5.2. Налог на добычу полезных ископаемых Обычно этот налог пишут сокращенно – НДПИ. Предприниматели обязаны уплачивать НДПИ в соответствии со статьей 334 НК РФ, при условии, что они признаются пользователями недр.Плательщики НДПИ должны становиться на учет в налоговой

Конвертируемость золота При золотом стандарте любые виды незолотых денег должны обладать производимой по первому требованию взаимной конвертируемостью с золотой монетой, золотыми слитками или золотыми сертификатами, в зависимости от типа золотого стандарта.Такая

Золото — это один из самых ценных металлов, который славится по всему миру и добыть его довольно сложно. В Средневековье, золото являлось денежным эквивалентом, а сейчас многие курсы валют непосредственно зависят от колебаний стоимости этого драгоценного металла.

Несмотря на то, что первая информация о местах добычи золота в России появилась еще в 5 веке, промышленные попытки изъять золото из земли появились лишь в начале 18 века.

Сегодня популярными являются два типа добычи драгоценных камней: крупномасштабная промышленность с возведением комбинатов и золото обрабатывающих заводов; одиночные вылазки на золотые источники.

Благодаря своим размерам и огромному количеству золотых источников, Россия стала 5 государством в рейтинге золотодобывающих стран мира. РФ идет в ногу с США, Китаем, Германией, Австралией и Индией.

Существует несколько регионов, где наткнуться на золотой источник можно абсолютно случайно, ведь практически вся область занесена в золотую карту. Итак, если вы хотите отправиться в путешествие с целью поиска залежей золота в России, то обратите внимание не карту и такие территории:

• Магадан;
• Хабаровский и Красноярский край;
• Свердловская, Амурская и Иркутская область;
• Республики Саха, Бурятия;
• АО Чукотка.

Здесь повсюду найдутся источники, а драгоценные металлы находятся буквально у вас под ногами. Отправляясь в прибыльное путешествие, возьмите на заметку несколько фактов о том, где и как добывают золото.

Механизм организации, как добывают золото в России

Мы уже говорили о том, что есть масштабное производство. Хотелось бы заметить, что золото обрабатывающих заводов, по всей территории России, не так много как хотелось бы и большинство из них сосредоточено в Уральском крае.

Такая ситуация объясняется тем, что — это очень дорогой проект, который далеко не всегда окупается. К сожалению, наше оборудование достаточно устарело, что приводит к нерентабельности производства. Ученые научно — исследовательских институтов трудятся над разработкой новых методик добывания желтого металла, но никаких нововведений не презентовано.

В такой ситуации, все большую популярность приобретают любительские способы как добывают золото в России. Для того, чтобы отправиться на поиски золотых резервов и не быть привлеченным к юридической ответственности, необходимо выполнить всего несколько правил:

Как видите, необходимо уладить лишь небольшие бюрократические моменты, и смело можно приступать к прибыльной деятельности. Второй вариант добывания золото направлен на значительно меньшие объемы, а соответственно и прибыль будет значительно меньше. С другой стороны, есть множество плюсов:

• минимальные финансовые затраты на оборудование;
• нет необходимости нанимать большой штат рабочих;
• требуется меньшее количество разрешительной документации и иных бюрократических моментов.

Итак, давайте же перейдем к изучению вопроса, где именно добывают золото в России.

В большинстве случаев, золото находят в горных реках или песчаных карьерах.

Горные реки — самое любимое место искателей золота. Если хотите , то обратите внимание на такие особенности местности:

• река должна начинаться в горном массиве;
• общая протяженность ручья должна быть не более 15 км.;
• местность должна быть максимально абстрагирована от населения;
• не очень сильное течение реки.

Поскольку золото в разы тяжелее воды, то течение его просто выталкивает с горных пород, но далеко не уносит. Чаще всего, золотые песчинки или самородки засоряются в грунте, песке или гальке. Мелкие песчинки драгоценного металла создают «золотую яму», которая бросается в глаза, находясь среди серых камней.

Золотой песок оседает на глубине до 5 см.от уровня земли. Капнув чуть глубже (до 20 см.), можно найти небольшие самородки весом до 50 грамм. Если же вы мечтаете о 100 — 200 граммах чистого золота, то придется прокопать до полуметра, что довольно сложно сделать, учитывая особенность горных рек.

Песчаные карьеры богаты золотым песком. Если вы нашли приятный блеск и отсвечивание в песке, то это может сигнализировать про наличие кварца, который, зачастую, идет рука об руку с золотом.

Золото с песка будет добываться намного дольше и сложнее, ведь вероятность наткнуться на самородок мизерная. С другой стороны, извлечь большие объемы золота можно именно с песка, ведь там его намного больше, нежели в горных водоемах.

В любом случае, зная про места добычи золота в России, просто необходимо прикупить определенное оборудование, инструмент или же воспользоваться подручными материалами (экономят бюджет, но значительно тратят время).

Самый дешевый способ — прикупить мешок и насыпать в него песок. Приоткрыв мешок, допустите попадание в него воды, что обеспечит вымывание имеющегося песка. Поскольку песчинка золота в 20 раз тяжелее песка, то металл останется внутри мешка, а песок смоет поток воды. Соответственно, такой способ применим только для поиска золота в воде.

Пластиковый латок и песок. Смысл данного метода примерно аналогичен первому варианту. Отличие только в том, что вы будете просеивать песок и золотые крошки останутся в лотке. Метод применяется в горных карьерах, но малоэффективен, ведь на обработку хотя б 1 тонны песка тратятся десяток часов.

. Пожалуй, один из самых эффективных способов, помогающий найти места, где можно добыть золото. Инструмент подает сигналы на 20 см. вглубь земли, что способствует нахождению как песчинок, так и крупных камней. Кроме того, есть возможность настроить металлоискатель так, чтобы инструмент реагировал исключительно на золото, полностью игнорируя иные металлы. Удобный и быстрый способ просмотреть нужную территорию на предмет золотых источников. Конечно же, использование этого оборудования возможно только на суши.

Минидрага. Небольшой станок, оборудованный шлангом, который поставляет воду с песком и камнями на бугроватый конвейер, где и происходит отбор камней. Ненужные камни и вода скатываются обратно в реку.

Мини шлюзы. Визуально напоминает мелкую прочную сетку, которая устанавливается максимально близко ко дну реки и поток воды просто приносит песок в шлюз.

Пожалуй, наиболее эффективный вариант именно с использованием металлоискателя. Конечно же, можно добыть золото любым выше указанным способом, если вы относитесь к данному занятию ни как к источнику дохода, а как способу развлечения или же дивному хобби. Поскольку мы уже рассмотрели где и как добывают золото, давайте же уделим внимание финансовой составляющей вопроса.

Себестоимость добычи золота

Поскольку золотодобывающая промышленность относится к классу тяжелых, то автоматически попадает в классификацию затратных. Такая формулировка значит, что большая часть суммы от реализованной продукции (ювелирные украшения, аксессуары, предмет мебели, интерьера или просто золотые слитки) уйдет на погашение всех затрат, связанных с добычей желтого металла.

Большая прибыль получается у тех заводов и комбинатов, где можно добывать драгоценные камни с помощью современных инновационных технологий.

Если же речь идет о «любительской добыче», то сложно строить конкретные прогнозы, так как никто не может гарантировать, что в найдете хотя б грамм золота, а оборудование, обмундирование будет куплено, время потрачено и штат нанят. Проводить добычу самостоятельно выгодно только в тех местах, где точно имеются золотые источники.

В 2016 году было добыто на 10% золота больше, чем в предыдущем периоде. Себестоимость добычи снизилась на 19%, что стало результатом внедрения современного технологии обработки земли, песка и воды.

Стоимость унции золота на межбанковской бирже уменьшилась на 20% (чем больше золота добывают тем дешевле оно на бирже), но ценовая политика на готовые изделия из этого драгоценного камня выросли на 5-7%. Несмотря на кризисное состояние экономики, спрос на золотые украшения, предметы или банковские слитки ни только не уменьшился, но и увеличился почти на 30%.

Сегодня аналитики уже не предрекают роста цены на золото до заоблачных пределов, как они делали три года назад. Консенсус состоит в том, что, поскольку себестоимость добычи выше $1000 за унцию, цене уже почти некуда падать, и уровень $1100-1250 и есть равновесный в новом цикле. Увы, этот анализ очень поверхностен.

Сегодня 46% покупаемого миром золота идет на инвестиционные (36%) и государственные резервные цели (10%), а в мировом запасе 34% золота лежит мертвым грузом. Это означает, что прекращение инвестирования в золото снижает спрос на него в два раза, а распродажи инвестиционных запасов могут в течение многих лет покрывать потребности рынка. Но и это еще не все: 37% потребляемого золота не добывается, а получается из переработки.

Для того чтобы вообще отказаться от добычи, миру нужно сократить спрос всего на 21% и отказаться от наращивания инвестиционного запаса.

Себестоимость вторичного золота сегодня не превосходит $600-650 за унцию. В случае падения цены на золото можем ли мы увидеть себестоимость переработки на уровне $500? Конечно.

Себестоимость добычи — величина переменная. Исторически снижение цены золота на $100 соответствовало снижению себестоимости на $28, при падении цены на золото до $900 себестоимость упадет примерно на тот же уровень как за счет дальнейшего выхода из бизнеса самых дорогих производителей, так и за счет повышения эффективности. При этом в структуре себестоимости добычи денежные расходы не превышают $500 с унции, а расходы на защиту среды составляют более $300. Готовы китайские и африканские компании, обеспечивающие 26% мировой добычи золота, сократить расходы на окружающую среду?

Что будет происходить с золотом, если инвестиционный спрос существенно сократится? Считается, что инвесторы готовятся выходить из защитных активов из-за бурного роста экономики США. Цена очевидно еще пойдет вниз, и озросший ювелирный спрос не сможет компенсировать падение — он не эластичен, это видно по истории.

В мире биржевых товаров случаются длительные периоды, когда товар торгуется ниже себестоимости. Происходит это в случае падения спроса, при этом производителям выгоднее продавать чуть выше операционной себестоимости, не окупая капитальных и разовых затрат, чем выходить из рынка.

Для производителей золота уровень операционной себестоимости сейчас не выше $800 за унцию, и он может несколько снизиться.

А с учетом того, что при 10-процентном падении спроса 40% золота будет иметь себестоимость $600, средняя операционная себестоимость будет составлять около $720. Возможно, это и есть устойчивый уровень минимальных цен, к которому цена на золото «отправится» в ближайшее время. Этот уровень практически равен среднему за период 1985-2000 (в реальных долларах). При этом и краткосрочные (на несколько лет) отклонения вниз к $600 за унцию также не исключены.

Но все эти рассуждения хороши на период в один экономический цикл. При мировых запасах «в земле» примерно 54 000 т и ежегодной добыче более чем 2700 т уже через 20 лет все золото будет добыто, а индустрия, безвозвратно потребляющая сегодня около 10% оборота золота, будет только наращивать потребление.

Если не будет открыто новых запасов, через 20 лет свойства золота как товара совершенно поменяются и его цена теоретически должна начать длительное восхождение к бесконечности.

Но это будет еще очень нескоро — не стоит покупать золото сегодня в надежде на это.

Я уже упоминал, что сейчас горнодобывающие компании заканчивают публиковать отчёты за IV квартал и весь 2012 год. Многие из них показывают снижение прибыли. Стоимость акций золотодобывающих компаний в последние годы значительно отставала от динамики цен на золото. Исходя из этого, некоторые аналитики и фонды призывают инвесторов покупать эти акции или акции ETF, инвестирующих в эти компании, обосновывая это их недооценённостью. На пути инвесторов в акции лежит множество подводных камней, которые следует учитывать при покупке того или иного актива. На них я и сосредоточил внимание в двух частях данного исследования.

Ангелос Дамаскос из фонда Junior Gold считает, что падение производства может отправить цены на золото на свежие верхи. Он сказал, что шахтёры отреагировали на недавнее падение цен, концентрируя внимание только на высококачественных месторождениях, с максимальным содержанием металла в руде, на которых они получают максимальную прибыль. Это означает игнорирование в дальнейшем низкокачественных месторождений золота и закрытие менее прибыльных рудников. Такое развитие событий может привести к "кризису поставок", который, поскольку спрос на золото остаётся сильным в Китае и Индии, может вновь подтолкнуть цены вверх.

Действительно, исторически сложилось, что доходы от акций компаний, участвующих в добыче и переработке золота, имеют тенденцию сильно коррелировать с ценами на этот металл, поэтому, когда цены на золото растут, растут и цены на акции этих компаний, и наоборот. Но за последние два года эта зависимость нарушилась, и акции горнодобывающих компаний, безусловно, отставали от цен на золото. Одной из причин этого является страх, основанный на рисках, которым подвержены горнодобывающие компании в нестабильных регионах мира. Здесь следует отметить, что подавляющее большинство новых крупных месторождений драгметаллов расположены как раз в этих регионах, особенно - в Африке.

Постоянно меняющиеся в этих странах "правила игры", начиная от изменений налогового и трудового законодательства, тарифов на электроэнергию и прочие накладные расходы, квотирования экспорта, и заканчивая элементарной национализацией активов, как сейчас происходит в Зимбабве, никак не способствуют притоку капитала в акции горнодобывающих компаний. Об этом я уже неоднократно писал (см. "Как золотопромышленники могут поднять цены на золото " , "Южная Африка сокращает экспортные квоты для производителей платины ", "Проблемы добычи и цены на золото ", "Платина и палладий. Новые проблемы в ЮАР ", "Аргументы, факты и дедуктивный анализ Холмса ", "Драйверы роста цен на серебро, платину и палладий ").

Поэтому при инвестировании в акции горнодобывающих компаний важнейшими факторами при принятии решений является не только эффективность самой компании, но и юрисдикция, т.е. месторасположение как самой компании, так и её "дочек" и добывающих подразделений. Эффективность компании определяется рентабельностью добычи, качеством управляющего персонала, капитализацией и прочими факторами, а также - ценами на драгметаллы на рынке. В период бурного роста цен на золото с 2009 по 2011 годы многие компании имели неосторожность запустить новые проекты на малорентабельных месторождениях, с низким содержанием металла в руде, или расконсервировать старые.

Когда цены на золото перестали ежегодно расти стремительными темпами, они поняли свою ошибку, последовала череда слияний и поглощений с целью оптимизировать производство, но огромные деньги уже были потрачены впустую, прибыли резко упали, последовал отток капитала. Это, естественно, сказалось на ценах акций. Сейчас большинство компаний занято реструктуризацией и оптимизацией управления и производства с целью привлечения капитала, но два обстоятельства вставляют им палки в колёса. Первое - снижение цен на золото. Второе - ежегодное увеличение себестоимости добычи.

I. Себестоимость добычи и цены на золото

Hebba Investments провела исследование реальной стоимости добычи одной унции золота на примере одной из крупнейших горнодобывающих компаний Barrick Gold (ABX), основываясь на её отчёте за IV квартал и весь 2012 год. Как правило, под термином "себестоимость добычи" подразумевается сумма затрат на эксплуатацию шахт, переработку руды, зарплату шахтёрам и т.д., которая делится на эквивалентное количество произведённых унций золота. Это значение полностью вводит нас в заблуждение, поскольку учитывает только операционные затраты, что на самом деле не показывает инвесторам истинную картину затрат, необходимых для производства унции золота. К счастью, ABX в последнем отчёте ввела новое понятие затрат, называемое "all-in sustaining cash costs" (денежные затраты "всё включено"), которые оказались значительно выше, чем затраты в используемом ранее понятии "себестоимость".

Но и эта величина всё ещё не полностью отражает затраты, необходимые для добычи унции золота - хотя это хорошее начало, по крайней мере, это показывает, что менеджмент ABX начинает признавать, что использование понятия нереально низкой себестоимости унции золота - попытка одурачивания образованных инвесторов. Для рассчёта реальных затрат на добычу унции золота, Hebba использует общие затраты за квартал, из которых удаляет доходы или убытки от производных финансовых инструментов, которые действительно не имеют ничего общего с производственной деятельностью компании.

Затем вычисляется эквивалентное произведённым другим побочным продуктам (таким как серебро, медь, цинк и др.) количество унций золота путём деления цены на золото на цену на побочный продукт. Например, если золото торгуется на уровне $ 1650 и серебро $ 30, то каждые 55 унций серебра будут конвертированы в одну эквивалентную унцию золота. Используется средняя стоимость побочного продукта за отчётный квартал или год, потому что она более точно отражает цену побочного продукта в ходе сравнения разных периодов, но инвесторы могут использовать любые соотношения, которые они считают для себя наиболее подходящими.

Когда делается сравнение с аналогичным периодом другого года, используется тот же коэффициент конвертации, даже если цена на побочный продукт отличалась в каждом из сравниваемых кварталов. Это позволяет при определении затрат на производство избежать скачков цен в моменте, например, когда цена на медь может подскочить в одном квартале - это повлияет на корректное сравнение год-к-году цен на золото.

Наконец, надо учитывать списания. Компании не используют их в рассчётах себестоимости золота, но это неверный способ определения общих расходов, и инвесторы должны учитывать суммы списаний при оценке истинных издержек производства. Например, компания вкладывает $ 250 млн в какой-то проект, а затем несколько лет спустя выясняется, что это было экономически нецелесообразно, проект закрывается и сумма списывается. Разве это не должно быть включено в себестоимость продукции? Конечно, это непосредственно не влияет на затраты на производство в текущем квартале, но вложение было сделано с целью увеличения запасов золота и для обеспечения долгосрочной устойчивости компании. Поскольку цель состоит в определении общих затрат на производство унции золота, подобные вложения являются такой же частью затрат, как затраты на разведку и добычу, и поэтому должны включаться в рассчёты.

Здесь надо учитывать, что списание производится в течение одного квартала (и влияет на расходы только в течение этого квартала), что приводит к неверной оценке затрат на производство. Есть одно, хотя и не идеальное, средство решения этого вопроса - распределить расходы на год, т.е. по 25% на каждый квартал. Однако включение в затраты списаний также влияет на налог на прибыль (так как большинство списаний считаются потерями, и они выгодны для компании при начислении налогов). Не существует точного способа решить этот вопрос, так что Hebba просто использует плоские 30% ставки налога и вычитает соответствующие суммы из налоговых льгот, которые компания получила за списание. Не идеально, но это работает.

Реальные затраты на производство ABX в IV квартале 2012 года и в 2012 финансовом году

При преобразовании стоимости меди в эквивалентую стоимость унции золота использовалась средняя цена меди на LBMA в IV квартале 2012 года $ 3.59 за фунт, что эквивалентно примерно 480 фунтов меди за унцию золота.

Для анализа номинальной стоимости унции в затраты были включены расходы на списания, поскольку это более полно показывает, сколько тратится на производство одной эквивалентной унции золота, но для инвесторов, которые хотят убрать списания из рассчётов, Hebba включила расходы без списаний. Для анализа роста расходов квартал-к-кварталу и год-к-году использовалась стоимость, из которой исключены списания, так как это - более справедливое сопоставление при сравнении роста/снижения расходов.

Как видите, затраты на производство унции золота растут даже при удалении списаний. В 4 квартале 2011 они составляли $ 1253 для производства унции золотого эквивалента, а в 4 квартале 2012 затраты выросли до $ 1318, что показывает 5%-ный рост ежеквартальных расходов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост расходов также очевиден в годовом выражении, где они выросли с $ 1101 в 2011 году до $ 1277 в 2012 году - около 15% увеличение стоимости затрат на унцию.

Инвесторы также должны понимать, что расходы будут продолжать расти, о чём свидетельствует тот факт, что за 4 квартал расходы были выше, чем среднегодовые, что предполагает дальнейший рост расходов. Расходы в 4-м квартале также превысили $ 1300 за унцию, поэтому инвесторы не должны удивляться, если в 2013 расходы в среднем составят более $ 1300 за унцию, что соответствует прогнозам руководства ABX роста общих затрат в 2013 в годовом отчёте.

Выводы

1. Среднегодовая стоимость производства ABX одной унции составляет около $ 1300, и рост стоимости колеблется от 5% до 15% в год, что позволяет предположить, что при нынешних ценах на золото около $ 1600 за унцию, прибыли будут сокращаться быстрее. Инвесторы должны быть осторожны при покупке акций ABX и других компаний, если текущие цены на золото продолжат держаться на таких низких уровнях.

2. Для инвесторов в ETF и другие инструменты на рынке золота представляют интерес общие расходы, необходимые для производства одной унции золота, поскольку отчёт ABX показывает, что издержки при добыче золота продолжают расти. Кроме того, поскольку ABX является одной из крупнейших золотодобывающих компаний в мире и имеет значительный эффект масштаба, но всё же в состоянии производить золото только при уровнях цен выше $ 1300 за унцию - уровень цен на золото имеет очень важное значение, когда дело доходит до цен, близких к издержкам производства.

3. Среднегодовая стоимость производства одной унции значительно возрастает, если в неё включаются затраты на списание. В начале статьи я говорил, что многие компании сейчас вынуждены отказываться от нерентабельных проектов и закрывать убыточные производства. Всё это будет продолжать увеличивать издержки.

4. Маловероятно, что цена на золото будет хотя бы приближаться к уровню $ 1300, но инвесторы, которые предполагают, что золото может упасть ниже $ 1000 за унцию, вероятно, живут в прошлом. Издержки производства делают нерентабельной добычу на всех шахтах при ценах ниже $ 1300 за унцию золота.

Во второй части исследования рассмотрим риски юрисдикции и некоторые другие вопросы. Продолжение следует...

Использованы материалы Hebba Alternative Investments, Barrick Gold Corporation